高盛对铝价的最新预测与市场分析 - 高盛将2026年上半年铝价目标上调至3150美元/吨，但维持中长期看空观点，预测2026年第四季度铝价将回落至2500美元/吨，2027年均价进一步下探至2400美元/吨 [1] - 伦敦期铝价格近期表现强劲，一度突破每吨3300美元，创2022年4月以来新高，自2025年9月中旬以来已从约2600美元累计上涨约27% [1] 短期价格支撑因素 - 全球铝库存处于低位，库存覆盖天数已从2023年的约50天下降至2025年的46天，低库存结构支撑现货溢价和看涨预期 [4] - 市场对印尼新建铝冶炼产能的电力供应能力存在疑虑，其实际投产进度可能不及预期，强化了供应紧张预期 [4] - 电动汽车与电网建设等新能源领域的快速发展，显著拉动了铝的终端需求，为价格提供了基本面支撑 [4] - 2026年1月铝均价预计约为3130美元/吨，创下自2022年欧洲能源危机以来的次高纪录 [4] 中长期看空逻辑：供应与需求分析 - 当前铝价站上3000美元/吨已包含过度乐观的稀缺性定价，市场低估了以印尼为首的系统性供应增量 [6] - 供应方面，印尼已成为全球铝产能扩张核心，预计其2026年、2027年产量将分别新增72.5万吨和90万吨，到2030年总产量将达到425万吨 [6] - 沙特、哈萨克斯坦、安哥拉等地区由中国资本主导的冶炼产能也将在2027年后逐步释放 [6] - 中国持续提升产量，预计2029年原铝产量将达到4620万吨，突破此前4500万吨的产能预期上限 [6] - 需求侧面临结构性压力，光伏领域铝需求预计将在2026-2027年出现同比下滑 [9] - 光伏组件的单位用铝强度预计从2025年的7.3吨/兆瓦降至2030年的5.1吨/兆瓦，进一步削弱需求支撑 [9] - 全球电动车产销增长预期有所下调，导致铝需求的实际拉动作用不及此前市场预期 [9] - 高盛小幅下调2026年全球铝市场过剩量至8万吨，维持2027年160万吨过剩预测，并将2028年过剩量大幅上调至230万吨 [9] 中国对全球铝供应格局的影响 - 中国铝冶炼行业正通过技术与模式的系统性输出，驱动全球供应格局发生结构性变革 [10] - 凭借成本控制与工程效率优势，中国企业已将电解铝产能的建设成本较20年前降低约50% [10] - 中国企业将“电厂-冶炼厂”一体化项目的建设周期从国际同行普遍需要的30个月缩短至18个月，效率提升达40% [10] - 这种高效的产能扩张模式正快速在印尼、越南等东南亚国家落地，推动低成本产能的快速投放 [13] - 这一趋势将持续对全球铝价的长期均衡水平形成压制，其影响逻辑与2007-2025年间中国国内产能扩张对全球市场带来的冲击效应相似 [13]