核心观点 - 高盛集团认为，2026年初基本金属价格的上涨将面临逆风，因为价格飙升和看涨情绪与制造商需求疲软的现实产生冲突 [2] - 高盛股权研究联合负责人指出，实地生产商开始有负面反应，需求有所回落，金属价格上涨与基本面支撑正逐渐走到临界点，不再相互支撑 [2][4] 市场表现与价格动态 - 伦敦金属交易所（LME）指数（涵盖六大主要金属）在2026年初攀升约7%，距离2022年创下的纪录高位仅一步之遥 [4] - 2026年初，铜和铝等基本金属价格上涨，全球投资者涌入工业大宗商品，押注供应收紧、美元走软和美联储降息将提振价格 [2] 需求端现状 - 高盛近期对铜市的调查显示，制造商订单下降了10-30%，原因是消费电子到硬件等行业的用户数量减少 [2] - 作为铜消费主要群体的电子网络，其电网订单也在放缓 [3] - 消费大国的活动放缓，是更为谨慎的分析师人士指出的问题 [2] - 作为全球最大的铜消费国，中国产业链的下游需求正受到高铜价的抑制 [4] 行业与产业链挑战 - 中国铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [4]