核心观点 - 国寿财险2025年业绩的核心特征是“平衡术”，净利润实现翻倍增长，但驱动因素并非保费扩张，而是投资端强力回暖与承保端艰难扭亏为盈[1][4] - 公司盈利模式高度依赖投资收益，在承保微利与资本市场波动的双重挑战下，寻找更稳健的内生增长动力是比净利翻倍更值得思考的问题[8][12] 财务业绩表现 - 2025年全年净利润为39.76亿元人民币，相较于2024年的19.48亿元，实现了同比翻倍增长[1][2] - 2025年保险业务收入为1128.34亿元，较2024年的1111.83亿元仅微增约1.5%，保费增速显著放缓[4] 承保业务分析 - 综合成本率从2024年的100.48%降至2025年的99.56%，重新回到盈亏平衡线之下，实现承保扭亏为盈[5] - 综合成本率改善意味着每收入100元保费，从2024年亏损0.48元转变为2025年盈利0.44元[5] - 成本结构改善主要源于费用管控，综合费用率从26.49%下降至25.41%，而综合赔付率则从73.99%微升至74.15%[5] 投资业务分析 - 2025年财务投资收益率为4.77%，远高于2024年的2.94%，也显著优于近三年2.53%的平均水平[6] - 在保费增长停滞的背景下，近5%的投资收益率成为增厚利润的绝对主力[7] 资本与偿付能力 - 2025年第四季度成功发行45亿元资本补充债券，推动季度末实际资本较上季度增加28.32亿元[10] - 截至2025年末，综合偿付能力充足率为218.33%，核心偿付能力充足率为184.38%，均保持在监管要求之上[10] 公司治理与合规 - 2025年4月，李祝用开始担任公司董事长，其与人保集团的背景及与总裁黄秀美等新管理团队的配合将影响公司未来战略[11] - 2025年第四季度，公司分支机构收到26张行政处罚单，罚款金额合计530.95万元，处罚原因集中在财务业务数据不真实、虚假承保理赔等行业顽疾[11]