市场整体表现 - 1月7日恒生指数下跌0.94% [2] - 南向资金全天成交总额为1343.93亿港元，其中买入717.86亿港元，卖出626.08亿港元，实现净买入91.78亿港元 [2] - 港股通（深）成交539.05亿港元，净买入56.88亿港元 港股通（沪）成交804.89亿港元，净买入34.90亿港元 [2] 个股成交活跃度 - 阿里巴巴-W是南向资金成交额最高的个股，成交额达150.57亿港元 [2] - 中芯国际和腾讯控股成交额紧随其后，分别为64.82亿港元和62.66亿港元 [2] - 腾讯控股、小米集团-W、美团-W等7只个股同时上榜港股通（深）和港股通（沪）成交活跃股 [3] 南向资金净买入情况 - 净买入金额最高的个股是腾讯控股，净买入额为19.55亿港元，该股当日股价下跌1.26% [2] - 小米集团-W净买入额为16.33亿港元，盈富基金净买入额为14.65亿港元 [2] - 净买入的个股共有8只，其他包括恒生中国企业（净买入9.12亿港元）、中国人寿（净买入4.16亿港元）、美团-W（净买入4.03亿港元）、金风科技（净买入2.10亿港元） [3] - 阿里巴巴-W获得净买入1237.87万港元 [4] 南向资金净卖出情况 - 净卖出金额最多的个股是中国移动，净卖出11.26亿港元，该股收盘下跌0.97% [2] - 中芯国际净卖出10.70亿港元，快手-W净卖出1.57亿港元 [2] - 中国海洋石油净卖出7874.98万港元 [3] - 华虹半导体净卖出6591.99万港元 [4] 南向资金连续净买入情况 - 有4只个股获南向资金连续3天以上净买入 [3] - 小米集团-W连续净买入天数最多，为5天，其间合计净买入36.12亿港元 [3] - 阿里巴巴-W连续净买入4天，合计净买入21.16亿港元 [3] - 中国人寿连续净买入3天，合计净买入12.50亿港元 [3] 个股价格表现 - 在成交活跃股中，中国人寿股价上涨2.32%，华虹半导体股价上涨5.00% [3][4] - 股价下跌的个股包括：阿里巴巴-W（-3.25%）、中国海洋石油（-3.00%）、快手-W（-2.32%）、小米集团-W（-1.55%）、美团-W（-1.51%）、腾讯控股（-1.26%）、中芯国际（-1.19%）、恒生中国企业（-1.01%）、中国移动（-0.97%）、盈富基金（-0.82%） [2][3][4] - 金风科技股价持平 [3]

中国人寿获南向资金连续3天净买入，累计净买入金额为12.50亿港元，股价累计上涨16.22%。 （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计显示，1月7日港股通（包括沪市港股通及深市港股通）成交活跃股合计成交479.17 亿港元，净买入金额为46.21亿港元。 1月7日上榜的成交活跃股中，中国人寿通过港股通渠道成交金额为10.61亿港元，净买入金额为4.16亿港 元，不仅如此，该股已连续3日出现成交净买入，累计净买入金额为12.50亿港元，其间股价上涨 16.22%。（数据宝） ...

报告核心观点 - 财政部与税务总局发布的15号文明确了保险合同准则转换的企业所得税处理方式 规定首次执行年度为2025年及之前的企业自2026年起以新准则为基础进行纳税调整 并给予分期平滑处理的选择权 [3] - 报告核心观点认为 本次税务追溯调整对上市险企整体影响有限 主要影响现金流 对利润表和资产负债表影响相对有限 [3] - 报告指出 新旧准则利润差异的核心在于750日移动平均国债收益率曲线 新准则下的OCI选择权平滑了利率波动对净利润的冲击 但也使得旧准则下因750曲线下降产生的“税盾”效应无法在新准则下体现 [5] - 投资建议关注中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险和中国财险 [7] 事件与政策背景 - 事件起因是财政部、税务总局联合发布《关于保险合同准则转换有关企业所得税处理事项的公告》（财政部 税务总局公告 2025 年第 15 号） [3] - 15号文明确 对首次执行年度为2025年及之前的企业 统一自2026年起以新准则为基础进行纳税调整 并对执行初期的税务差异给予分期平滑处理的选择权 [3] - 上市险企普遍于2023年年初正式同步实施新保险合同与新金融工具准则 平安、太保、新华、人保自2023年1月1日起施行 国寿于2024年1月1日施行 [3] 行业与公司财务分析 - 报告分析本次财政部进行纳税调整的主要原因在于近年来上市险企净利润屡攀新高 但实际所得税率却在低位徘徊 赋税与实际经营情况存在脱节 [4] - 2020年至2025Q3 上市险企平均实际所得税率分别为10%、8%、-1%、-6%、12%、17% 其中国寿、新华的实际所得税率甚至在个别年份出现负值 [4] - 新旧准则净利润差异有50%是由保险合同带来的 即利润差异中应税部分占比50% [5] - 通过测算 上市公司新旧准则净利润差异的应税部分 2023年合计值为42亿元 2024年合计值为93亿元 [5] - 各公司新旧准则利润差异*50%均小于可抵扣暂时性差异 击穿风险较低 [5] 税务调整影响测算 - 根据15号文 企业首次执行《保险合同准则》产生的留存收益累积影响数 可按税前金额一次性计入2026年度应纳税所得额 或自2026年度起分五个年度均匀计入 [6] - 从结果来看 整体所得税调整对纯寿险公司如新华的经营活动现金流影响最大 影响约14% 对于集团类上市险企的影响较小 上市险企平均影响2.27% [6] - 新华和国寿作为纯寿险公司 因首次执行《保险合同准则》产生的留存收益累积影响数相对较大 可能选择分五年均匀计入的方式以降低实际影响 [6] - 报告指出 后续实务中税务总局是仅针对新保险合同准则还是整体切换日产生的留存收益累积影响数进行税务调整尚不确定 测算按整体切换日影响数进行 [6]

沪港通与深港通南向资金整体成交概况 - 2026年1月7日，沪港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W(09988)成交83.52亿元、中芯国际(00981)成交44.91亿元、腾讯控股(00700)成交34.34亿元 [1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W(09988)成交67.05亿元、腾讯控股(00700)成交28.31亿元、中芯国际(00981)成交19.91亿元 [1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司详情 - 阿里巴巴-W(09988)成交额最高，达83.52亿元，并获得净买入9.74亿元 [2] - 中芯国际(00981)成交44.91亿元，但遭遇净卖出10.38亿元 [2] - 腾讯控股(00700)成交34.34亿元，获得净买入8.86亿元 [2] - 小米集团-W(01810)成交23.83亿元，获得净买入8.13亿元 [2] - 中国移动(00941)成交22.60亿元，但遭遇净卖出11.26亿元，为当日净卖出额最高的公司 [2] - 金风科技(02208)成交16.82亿元，获得净买入2.10亿元 [2] - 盈富基金(02800)成交16.45亿元，获得净买入14.65亿元，为当日净买入额最高的标的 [2] - 中国海洋石油(00883)成交15.95亿元，遭遇净卖出2.33亿元 [2] - 华虹半导体(01347)成交15.11亿元，遭遇净卖出4.19亿元 [2] - 美团-W(03690)成交10.15亿元，遭遇净卖出4467.48万元 [2] 深港通（南向）十大活跃成交公司详情 - 阿里巴巴-W(09988)成交额最高，达67.05亿元，但遭遇净卖出8.50亿元 [2] - 腾讯控股(00700)成交28.31亿元，获得净买入10.69亿元，为深港通净买入额最高的公司 [2] - 中芯国际(00981)成交19.91亿元，遭遇净卖出3198.98万元 [2] - 小米集团-W(01810)成交16.55亿元，获得净买入8.19亿元 [2] - 美团-W(03690)成交13.07亿元，获得净买入4.48亿元 [2] - 华虹半导体(01347)成交11.91亿元，获得净买入3.53亿元 [2] - 中国人寿(02628)成交10.61亿元，获得净买入4.16亿元 [2] - 快手-W(01024)成交9.49亿元，遭遇净卖出1.57亿元 [2] - 中国海洋石油(00883)成交9.43亿元，获得净买入1.55亿元 [2] - 恒生中国企业(02828)成交9.15亿元，获得净买入9.12亿元 [2]

正文： 当前行业分红险产品热销，不少中介机构和保险经纪人在推介时，主要依托保单利益演示表来突出产品优势。 然而，值得冷静思考的是：演示利率越高，客户实际获得的收益率就一定越高吗？ 分红险的本质是"低保证+高浮动"。 可是"高浮动"不是用嘴说的，要真正判断一家保险公司的分红实力，不能仅看演示数字，而应深入分析其长期兑现能力与经营稳健性。 鉴于分红险产品设计较为复杂，"13精"强调"选公司重于选产品"。 为此，本次"13精"将全面披露体现保险公司分红实力的核心指标明细，为市场提供更客观、可比的分红实力的判断依据。 为什么预定利率低，分红险产品的销售演示利率能够做到更高 2025年行业内预定利率1.75%的分红险新产品，演示利率普遍不高于3.9%。但部分存量或新规前上线的预定利率1.5%分红险，销售演示利率反而能突破 4%。 为何预定利率更低的产品，其销售演示利率反而可以做到更高呢？ 分红险的销售演示利率，是保险公司在产品销售阶段，基于自身经营假设（核心为投资收益假设），向消费者展示的保单未来可能实现的收益参考水 平，帮助消费者预判保单长期收益潜力。 其本质直接体现了保险公司对自身未来长期投资收益率的预期，即保险公 ...

2025年金融机构共收到8328张罚单，同比减少8.41%，合计罚没金额达30.65亿元，同比增加27.55%。 一、2025年不同类型机构处罚情况 其中，国家金融监督管理总局开5368张罚单，合计罚没金额19.16亿元，央行开出2003张罚单，合计罚没金额9.08亿元。证监会开出685张罚单，合计罚没金 额1.46亿元。外管局开出185张罚单，合计罚没金额8849.12万元。 从月度分布来看，12月、1月、7月为处罚小高峰，罚单数量较多，罚没金额较多的月份有9月、12月等。 量个人罚单 就不同类型机构而言，银行2025年收到5313张罚单，同比减少8.88%，合计罚没金额24.61亿元，同比增加40.63%。保险机构收到2166张罚单，同比减少 5.5%。合计罚没金额3.25亿元，同比减少3.56%。 券商2025年收到195张罚单，罚单数量同比减少42.98%，但罚没金额同比大增56.69%。期货公司和私募罚单数量也不少，分别为148张、364张。基金、信 托、理财公司、保险资管、券商资管分别收到19张、19张、7张、13张、2张罚单。 备注：部分月份有调整，补充了少 二、2025年大额罚单 2025年金 ...

港股通资金流向总览 - 1月7日，南向资金（北水）全天成交净买入91.78亿港元，其中港股通(沪)净买入34.9亿港元，港股通(深)净买入56.88亿港元 [1] 个股资金净买入情况 - **腾讯控股(00700)**：获北水净买入19.55亿港元，同时数据显示其买卖总额为34.34亿港元，净流入8.86亿港元 [2][4] - **小米集团-W(01810)**：获北水净买入16.32亿港元，同时数据显示其买卖总额为23.83亿港元，净流入8.13亿港元 [2][5] - **盈富基金(02800)**：获北水净买入14.65亿港元，买卖总额为16.45亿港元 [2][5] - **恒生中国企业(02828)**：获北水净买入9.12亿港元，买卖总额为9.15亿港元 [4][5] - **阿里巴巴-W(09988)**：获北水净买入1.23亿港元，同时数据显示其买卖总额为83.52亿港元，净流入9.74亿港元 [2][4] - **美团-W(03690)**：获北水净买入4.02亿港元，数据显示其净流入4.48亿港元 [4] - **金风科技(02208)**：获北水净买入2.10亿港元，买卖总额为16.82亿港元 [2][6] - **中国人寿(02628)**：获北水净买入4.16亿港元，买卖总额为10.61亿港元 [4][7] - **中国海洋石油(00883)**：数据显示获净买入1.55亿港元，但另一处提及遭净卖出7874万港元 [4][6] 个股资金净卖出情况 - **中国移动(00941)**：遭北水净卖出11.26亿港元，买卖总额为22.60亿港元 [1][2][7] - **中芯国际(00981)**：遭北水净卖出10.38亿港元，买卖总额为44.91亿港元 [1][2][7] - **华虹半导体(01347)**：遭北水净卖出6591万港元，数据显示其买卖总额为11.91亿港元，净流入3.53亿港元 [4][7] - **快手-W(01024)**：遭北水净卖出1.57亿港元，买卖总额为9.49亿港元 [4] 行业与公司动态 - **互联网科技行业**：花旗发布研报指出，2026年内地互联网行业将聚焦三大主题：云端基础设施与AI推理的经常性收入增长、主要企业争夺AI聊天机器人用户流量以寻求未来变现、垂直领域企业部署自训练AI代理以保持竞争优势 [4] - **小米集团**：公司创始人雷军宣布新一代小米SU7计划于今年4月上市，预计在设计、辅助驾驶及智能化方面升级，公司此前透露2026年全年汽车交付目标为55万辆 [5] - **金风科技**：公司通过旗下江瀚资产持有蓝箭航天4.1412%股权，位列第六大股东，蓝箭航天科创板IPO申请近期获受理，大和认为相关正面进展及商用航天政策消息可能成为公司股价催化剂 [6] - **石油行业**：高盛报告指出，委内瑞拉局势短期内对油价构成温和不确定性，但长期看其石油产量可能上升，为2027年及以后的油价预测增加下行风险 [6][7] - **港股市场展望**：浙商国际指出港股基本面偏弱但情绪面短期回暖，高盛维持对中国A股和H股的“超配”评级，认为在盈利增长、低估值和投资者仓位较低的背景下，中国股票风险回报比具有吸引力 [5]

2025年12月30日，国家金融监督管理总局菏泽监管分局发布批复称，《中国人寿（601628）保险股份有 限公司菏泽分公司关于中国人寿保险股份有限公司曹县支公司曹城营销服务部变更营业地址的请示》 (国寿人险菏发〔2025〕311号)收悉。经审核，现批复如下： 二、中国人寿保险股份有限公司菏泽分公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 一、同意中国人寿保险股份有限公司曹县支公司曹城营销服务部变更营业地址为：山东省菏泽市曹县长 江东路路南中央华府商业1号中国人寿曹县支公司一楼103职场。 ...

风险提示：长端利率下行，开门红增速持续较差等 图表 1:2026年保险股基本面判断:资产负债两端开花 中泰固收团队认为2026年10年国债区间或在1.7%-2.1%。我们建议 利率 关注利率强β催化 资产端:股 市仍是"双 A股慢牛基础不断稳固,市场交投加速活跃,板块轮动赚钱效应明 击"核心 权益 保险股作为权益投资的影子股,新准则下业绩弹性较高 2026年开门红备战时间拉长,个险银保双轮作战,整体新单受益于 基本面判断 "存款搬家"大背景 新单 2026年预计不会迎来预定利率调整期 -头部公司渠道重视度提升,银行网 预计银保渠道"供需改善"_ 点合作意愿改善 负债端 价值率的改善得益于预定利率持续下调和经济假设不再更新下调带 来的利好 份值 银保渠道缴费结构改善带动价值贡献有望进一步提升 报告摘要 事件：2026年1月5日保险板块大涨逾6%，新华保险和中国太保创出历史新高。我们认为自去年12月以来保险板块先后历经"开门红预期好转—— 长端利率回升——指数上攻强化利润弹性"的顺周期逻辑。从估值修复到业绩兑现，我们重申板块投资价值，建议持续关注中国人寿，中国太保， 中国平安，新华保险，中国财险等标的。 当前股价 ...

随着人口老龄化程度加深，"老有所养"不仅是每个家庭的刚需，更是关乎民生福祉的时代考题。如何让 养老钱袋子更鼓、让照护服务更优？中国人寿（601628）给出了一份综合金融解决方案。 充实养老钱袋子 养老金储备是否充分，事关居民养老刚需。如何充实居民养老的钱袋子？中国人寿给出的答案是"一增 一减"。 "增"即通过专业投资，丰盈养老资金储备。中国人寿充分发挥保险、投资、银行三大业务板块协同发展 的综合金融优势，全面布局养老保险三支柱。 在国寿嘉园·苏州雅境，86岁的袁爷爷突感身体不适，随即昏迷跌倒。康养管家第一时间发现情况，立 即联系社区医护人员并拨打120。现场人员迅速分为两组，一组协助转运、陪同送医，与赶往医院的家 属会合；另一组留在社区，整理房间，为袁爷爷准备舒适的休养环境。苏醒后的袁爷爷感慨道："工作 人员的关怀就像亲人一样。" 另据了解，国寿嘉园城郊CCRC养老社区已在北京、天津、成都、厦门等城市布局，依托所在城市区域 特征打造各具特色，能够覆盖自理、半自理、护理、失能失智人群的全龄养老需求；城心精品养老公寓 以服务需要护理的长者人群为主，已在青岛、石家庄、杭州、昆明、深圳等城市布局。 助力"夕阳事业"变 ...