核心观点 - 公司2025年整体业绩承压但第四季度单季度实现扭亏 盈利拐点已至 [1] - 公司在手订单充足且积极拓展非锂电领域 未来业绩有望改善并具备较大弹性 [1][2] 2025年业绩表现与盈利拐点 - 2025年公司归母净利润预计为-9.1亿元到-8.5亿元 扣非归母净利润预计为-9.8亿元到-9.2亿元 [2] - 季度亏损在25Q3收窄 25Q4实现单季度扭亏 预计归母净利润为0.03亿元到0.63亿元 [2] - 25Q4单季度扭亏标志着盈利拐点已至 [1][2] 业绩承压与修复驱动因素 - 2025年亏损主因：锂电与光伏行业产能过剩导致产品价格承压 主营业务盈利能力下滑 [3] - 对在交付项目计提资产减值损失拖累当期利润 [3] - 为布局海外市场与强化研发 期间费用上升侵蚀短期盈利 [3] - 锂电市场复苏带动订单快速回升 2025年上半年新增订单约44.21亿元（含税） 同比大幅增长117.5% [3] - 截至2025年6月30日 公司在手订单约为100.85亿元（含税） 同比增长46% [3] - 交付与验收节奏提速有望带动业绩修复 [3] 业务布局与未来成长性 - 公司在锂电激光设备领域国内领先 [2] - 光伏领域：与头部厂商深入研发钙钛矿叠层电池 该技术可提升光电效率和瓦克比（w/g） 后续相关电池有望用于低轨卫星及太空算力发电 [4] - 固态电池领域：是全行业首家同时布局“氧化物电解质+锂金属负极”与“硫化物电解质+硅碳负极”双技术路线的设备公司 [4] - 固态电池领域：是全行业首家实现固态电池设备商业量产订单签约的公司 [4] - 其他领域：在HDI和PCB领域的激光钻孔设备已获订单 未来有望受益于AI算力行业发展 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为43.72亿元、60.12亿元、74.82亿元 [2] - 参考可比公司6.12倍PS估值 基于谨慎性原则给予公司2025年5倍PS估值 目标价88.22元 [2]