核心观点 - 2025年公司公告的重大合同金额实现高速增长，全年同比增长83.8%至125.14亿元，其中第四季度同比增长87.1%至54.72亿元，预示公司基本面有望提升 [1][2] - 基于重大合同增速超预期，分析师上调公司2025至2027年盈利预测，并给予15元目标价 [2] - 公司业务结构呈现显著变化，物料运输系统工程合同暴增，氢能业务实现从无到有的突破，同时海上风电、数字化、海外及新兴领域（AI+工程、低空经济）均取得重要进展 [2][3][4] 重大合同表现 - 2025年全年公告重大合同金额达125.14亿元，较2024年大幅增长83.8% [2] - 2025年第四季度公告重大合同金额为54.72亿元，同比增长87.1% [2] - 从业务结构看，2025年物料运输系统工程板块新签重大合同61.56亿元，同比大幅增长571% [2] - 热能工程板块新签重大合同14.01亿元，同比下降17.1% [2] - 海洋工程板块新签重大合同35.74亿元，同比增长18% [2] - 氢能业务新签重大合同8.15亿元，而2024年无氢能业务重大合同公告 [2] 重点业务进展 - 海上风电：2025年11月8日公告辽宁华电丹东东港一期100万千瓦海上风电项目，合同金额34.15亿元，占公司最近一期经审计营业收入的45.29% [3] - 氢能业务：2025年12月20日公告辽宁华电调兵山45万千瓦风电制氢耦合绿色甲醇一体化示范项目系列合同，总金额约8.15亿元 [3] - 数字化业务：2025年12月26日签署首个高海拔新能源场站数字化业务合同，金额1.59亿元，标志着其数字化解决方案与集团核心战略深度融合 [3] - 海外业务：2025年在印尼、秘鲁、几内亚、尼日利亚、沙特等多国实现项目落地，签订的海外业务合同取得了公司成立以来国际市场年度最好成绩 [4] 新兴领域布局 - AI应用：公司聚焦“AI+工程”场景落地，构建企业级智能平台，通过自研算法将计算机视觉、智能感知等技术应用于无人机巡检、施工质量检测等环节 [4] - 低空经济：公司拥有测绘、巡检等五项甲级资质，具备覆盖工程全周期的无人机技术服务能力，相关技术已在光伏、风电、智慧工地等领域实现工程应用 [4] 盈利预测与估值 - 分析师上调公司2025-2027年每股收益（EPS）预测至0.17元、0.25元、0.28元，原预测为0.16元、0.19元、0.20元，对应增速分别为75%、42%、15% [2] - 基于可比公司估值，给予公司目标价15元，对应2026年60倍市盈率（PE） [2]