公司业绩与财务表现 - 公司2025年归属于上市公司股东的净利润预计亏损2.2亿至2.8亿元，扣非净利润预计亏损2.35亿至2.95亿元 [3] - 公司已连续四年（2022-2025年）亏损，尽管2025年亏损额较2024年的13.29亿元已显著收窄 [3] - 公司货币资金截至2025年3月末为2.90亿元，同比下降50.38%，主要原因为支付朗迪赔偿款 [6] 核心业务与产品分析 - 公司曾依靠“朗迪”钙片实现年销售额超30亿元，该产品在2021年上半年市场占有率达16.9%，位居全国钙制剂领域第一 [5] - 公司于2021年下半年以58亿元出售朗迪制药100%股权，但后续作为代工厂因产品维生素D3含量不达标引发纠纷，最终支付5亿元赔偿款了结 [6] - 公司当前营收占比超10%的核心产品仅有复方苦参注射液和达霏欣米诺地尔搽剂 [7] - 复方苦参注射液受中药注射剂临床使用限制政策影响，增长停滞 [7] - 达霏欣米诺地尔搽剂在2025年上半年于防脱生发领域市场占有率达43%，零售终端份额达47.3%，但面临蔓迪等品牌的激烈竞争 [7] 公司战略与资本运作 - 公司创始人李安平在2015年以26.46亿元收购康远制药（朗迪制药前身），使朗迪钙成为公司“现金奶牛” [5] - 出售朗迪后，公司战略规划聚焦中药产业、创新药研发及脱发市场，但目前核心产品矩阵仍显单薄 [7] - 五年间，朗迪业务为公司贡献了近10亿元净利润及32亿元股权出售差价收益，但后续的5亿元赔偿款挤压了公司利润空间 [6] 公司治理与人事变动 - 2024年中，90后的李昆接替李安平出任公司董事长，此次交接源于李安平因控股股东非经营性占用上市公司资金被深交所处分并认定不适合担任高管 [2] - 2024年4月，深交所认定2018至2021年间控股股东振东集团非经营性占用上市公司资金，李安平作为实控人负有重要责任，被公开认定三年不适合担任上市公司高管 [8][9] - 2025年公司管理层经历密集调整，全年累计有总裁、财务总监、董秘等5位核心高管变动 [8] 研发投入与未来挑战 - 公司2024年研发投入为2.51亿元，同比增长25.27%，占营收比重升至6.55%，创上市以来同期新高 [9] - 2025年上半年研发投入为9169.07万元，占营收比例为6.31% [9] - 新管理层面临的核心课题是如何以达霏欣为支点扩大市场优势、优化资产结构缓解资金压力，进而打破连续亏损的僵局 [9] 行业与市场环境 - 公司亏损原因包括行业政策与市场环境迭代导致部分产品销量、价格双降，以及中药材市场供需失衡导致核心品种价格持续下行 [5] - 防脱生发领域自2024年起有多家药企新品密集上市，通过剂型改良、低敏配方和渠道创新进行差异化竞争，达霏欣面临竞争压力持续增大 [7]