风险提示 中山德华芯片收购不及预期；海外市场开拓不及预期；海风项目推进进度不及预期的风险；市场竞争加 剧风险 投资逻辑： 国产海风机组龙头，短中长三重逻辑支撑业绩进入向上通道。短期维度，国内陆风重回通胀，我们不完 全统计2025 年各功率段陆风机组不含塔筒中标均价同比提升超10%，随着2026-2027 年高价订单交付占 比提升，预计公司制造端业绩弹性有望持续释放。中期维度，国内海风建设在经历三年调整后，需求景 气度有望逐步回暖，我们预计"十五五"阶段国内海风年平均装机有望从"十四五"的8GW 提升至15- 20GW，看好公司作为国内海风龙头充分受益。长期维度，欧洲海风进入高速建设阶段，预计2030 年后 年均装机有望提升至15GW 以上，而当前欧洲本土海上大风机产能仅4GW，叠加欧洲开发商对项目降 本的强烈诉求，预计公司凭借英国本土基地实现欧洲海风市场突破，从而打开长期成长空间。 收购卫星能源系统研制商，太空光伏技术路线全面布局。2026 年1 月22 日，公司公告拟通过发行股份 及支付现金的方式收购中山德华芯片100%的股权，并募集配套资金。德华芯片业务主要聚焦于柔性空 间太阳电池芯片、柔性太阳电池电路等 ...