核心观点 - 飞天茅台及部分非标产品批发价格在春节旺季前全线上涨，其中25年飞天散瓶批价重回1600元关口，主要受公司主动控量稳价政策与季节性需求叠加影响 [1][4] - 尽管产品批价上涨且终端动销旺盛，但贵州茅台股价近期表现低迷，年内累计下跌，市值蒸发显著，市场情绪与基本面出现短期背离 [7][8] - 行业分析认为，白酒行业正通过市场培育、以价换量等方式寻求底部企稳，2026年春节动销有望保持平稳，但景气度完全修复仍需时间 [7] 产品价格动态 - 飞天茅台批价普涨：2026年1月28日，26年飞天原箱批价报1590元/瓶，日涨35元；26年飞天散瓶报1570元/瓶，日涨20元；25年飞天原箱报1600元/瓶，日涨35元；25年飞天散瓶报1580元/瓶，日涨20元 [1][2] - 其他年份产品跟涨：23年飞天原箱批价报1820元/瓶，日涨30元；24年飞天原箱批价报1750元/瓶，日涨50元 [2] - 非标产品价格分化：生肖马茅台（马茅）经典版散瓶批价报2650元/瓶，日涨120元，且已连续三日上涨，累计涨幅达400元/瓶；而精品茅台与“茅台15年”批价保持稳定，分别为2320元/瓶和4100元/瓶 [2][3] 终端市场与渠道情况 - 终端零售价上涨：飞天茅台终端零售价上涨，目前维持在1700元/瓶左右 [3] - 渠道动销旺盛：经销商反馈因过节需求，飞天茅台出货量巨大，每日可达几十箱甚至上百箱，部分年份产品如25年散飞库存已不多 [3] - 马茅出现缺货：生肖马茅台在线下渠道出现缺货现象，经销商报价基本在2500元以上 [3] - i茅台销售火爆：i茅台平台上多款产品包括新飞天、次新飞天、精品茅台、马茅等，均保持开抢后迅速售罄的状态 [6] - 物流发货延迟：有消费者反映在i茅台下单后近10日未收到货，平台已新增南京与北京发货仓以协调就近发货 [6] 价格变动动因分析 - 政策与季节因素叠加：此次价格上涨主要源于贵州茅台主动采取的控量稳价政策干预（如暂停发货、削减非标产品），叠加春节旺季的季节性需求因素 [4] - 错版炒作事件影响：马茅此前因外包装文字“错版”引发关注，并在二手市场遭炒作溢价，公司已于1月23日修正包装并恢复生产 [3] - 价格属阶段性企稳：行业评论认为，当前1600多元的批价仅回到两个月前水平，属于阶段性企稳，复供后批价或在1700元上下震荡 [4] 资本市场表现 - 股价持续低迷：贵州茅台股价在2026年1月13日至23日罕见出现“9连跌”，累计跌幅逾6%，市值蒸发超1000亿元 [7] - 年内累计下跌：截至1月28日收盘，贵州茅台报1323.69元/股，当日跌1.44%，今年以来累计跌幅达3.88% [8] 行业前景与机构观点 - 春节动销展望平稳：中信证券认为，考虑到动销逐步平稳、2026年春节假期多一天等因素，判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳 [7] - 行业处于底部配置期：机构看好白酒行业底部配置机会，认为行业在新改革下将重新聚焦市场培育和消费者教育，并为经销商减负 [7] - 以价换量催生需求：国泰海通指出，茅台市场化转型下，i茅台销售火热，同时线下普飞批价小幅回升，意味着以价换量一定程度上催生了需求增量 [7] - 修复仍需时间：行业景气度的修复和库存去化尚需时间，预计酒企将通过以价换量或控量的方式维持厂商关系 [7]