核心观点 - 特斯拉2025年核心汽车业务财务表现疲软，但公司宣布战略重心转向AI与机器人，并公布了相关产品的明确量产与部署时间表，此转型故事获得资本市场积极回应，盘后股价一度涨超4% [1][2][20][22] 财务表现 - 营收与交付量下滑：2025年特斯拉总交付量163.6万辆，同比减少8.6%，连续两年下滑 [1][5]；全年营收出现上市以来首次下降 [1]；第四季度营收249亿美元，同比下降3% [10] - 汽车业务收入收缩：第四季度汽车相关业务收入176.93亿美元，同比下降11%；其中汽车销售业务收入167.5亿美元，同比下降10%；汽车监管信用收入5.42亿美元，同比下滑21.7% [10] - 其他业务增长：第四季度发电和储能业务收入38.37亿美元，同比增长25%；服务及其他业务营收33.71亿美元，同比增长18% [10] - 利润近乎腰斩：2025年全年GAAP净利润37.94亿美元，相较2024年的71亿美元下降46%，近乎腰斩；非GAAP净利润58.58亿美元，同比下降26% [16] - 毛利率与现金流：第四季度综合毛利率回升至20.1%，汽车毛利率为15.4% [12]；2025年公司自由现金流达62.6亿美元，年末现金及投资余额创纪录，达440.59亿美元，较2024年末增长21% [20] 战略转型与资本开支 - 重心转向AI与机器人：公司宣布将重心更多转向AI和机器人业务，以AI和机器人公司身份讲述新故事 [2][23] - 资本支出大幅增加：预计2026年资本支出将超过200亿美元，主要用于新建六家工厂、扩张AI计算基础设施及提升现有产能 [18] - 新建工厂计划：计划新建的六家工厂包括精炼厂、磷酸铁锂电池工厂、Cybercab工厂、卡车Semi工厂、一个新的大型工厂以及Optimus工厂 [18] 汽车产品线调整 - 停产旧车型：Model S和Model X计划从2026年第二季度开始逐步停产，为Cybercab和Optimus机器人让出产能 [1][23] - 推进新车型量产： - 电动半挂卡车Semi已确认2026年上半年开始量产，并规划建设Megacharger充电网络 [25][27] - 电动超跑Roadster预计2026年4月亮相 [27] - 无人驾驶出租车Cybercab将于2026年4月启动量产，马斯克预计其产量将比公司所有其他车辆加起来多好几倍 [29][31] AI与自动驾驶业务进展 - FSD用户数据：截至2025年末，特斯拉FSD付费用户数达到110万，同比增长38%，其中70%为预付购买 [33] - 数据积累与能力：特斯拉全球车队每天能收集相当于500年的驾驶数据用于软件优化，FSD已能实现100%无人监督 [34] - Robotaxi部署与扩展：目前已有超500辆Robotaxi部署在美国奥斯汀和加州湾区；2025年12月已在奥斯汀启动无安全员测试，2026年1月向公众开放全无人服务；计划2026年上半年将服务拓展至达拉斯、休斯顿、凤凰城、迈阿密等多个美国城市 [36][37] 硬件与算力投入 - 自研AI芯片：公司最关键的任务是AI5芯片研发，未来数据中心将使用AI5；性能更强的AI6预计一年内跟上 [37] - 建设算力中心：正在得州搭建AI算力中心Cortex 2，计划2026年上半年将计算容量翻倍（和H100等效），以支撑自动驾驶和机器人研发 [39] 机器人业务进展 - Optimus量产计划：第三代Optimus机器人将在几个月内发布，是其第一款能大规模生产的型号，产线目标为实现年产100万台 [23][40] - 竞争认知：马斯克认为人形机器人最大的竞争者来自中国，中国在规模化制造和AI方面非常出色，是特斯拉最强劲的竞争对手 [43]