市场表现 - 三大指数涨跌不一，沪指涨0.16%，深成指跌0.3%，创业板指跌0.57% [1] - 沪深两市成交额3.23万亿，较上一个交易日放量2646亿元 [1] - 半导体设备ETF表现疲软，收跌4.51% [1] 下跌因素分析 - 宽基资金持续流出，对整体市场形成上涨压力 [1] - 有色、食品饮料、地产等板块表现较强，叠加半导体板块前期累积涨幅较大，形成下跌压力 [1] - 半导体设备下跌非基本面驱动，系短期缺乏重大利好刺激叠加市场轮动节奏加快的结果 [1] 行业基本面与景气度 - 半导体设备景气良好，扩产需求旺盛，美股存储及半导体设备代表性个股创下新高 [1] - ASML 2025年第四季度净销售额97亿欧元，毛利率52.2%，净利润28亿欧元 [1] - ASML第四季度新增订单金额132亿欧元，其中74亿欧元为EUV光刻机订单，创历史新高 [1] - 截至2025年底，ASML未交付订单金额388亿欧元，积压订单能见度已到2027年 [1] - ASML第四季度订单中，存储芯片客户占比达56%，超越逻辑芯片，表明全球存储扩产动力强劲 [1] - 2026年第一季度Nand价格或仍维持倍增，并有望在第二季度之后持续，强烈刺激行业扩产欲望 [2] - 市场预期国内今年两存（DRAM/NAND）扩产12万至14万片，后市存储产能持续紧缺，扩产预期仍有望上调 [2] - 2027至2028年的扩产预期也有望陆续打入 [2] 成长叙事与配置价值 - 半导体设备板块具备“存储扩产+先进制程扩产”的明确成长叙事，当前仍具备较强配置价值 [2] - 本轮成长叙事不同于以往的周期复苏或国产替代，而是实打实受益于全球AI驱动的高景气 [2] - 无论是AI算力所需的先进制程扩产，还是AI存力推动的存储扩产，半导体设备都是突破产能瓶颈的核心环节 [2] 估值水平 - 截至1月29日，半导体设备ETF标的指数市盈率（PETTM）为106.83倍，位于上市以来85.40%分位 [3]