核心交易概述 - 宝龙地产于1月27日宣布出售其子公司宝龙商业25%的股权，总代价为3.61亿港元，以缓解流动性压力并推进债务重组 [1][2] - 交易买方为宝龙许氏家族成员控股的关联企业Prime Capital Investment Limited，呈现出“肥水不流外人田”的家族内部资产整合特征 [1][6][8] 交易细节与财务安排 - 交易款项分两期现金支付，20%于预付款日期支付，剩余于交易完成日结清 [2] - 交易完成后，宝龙商业仍为宝龙地产的非全资附属公司，其财务业绩、资产及负债将继续并入宝龙地产业绩 [2] - 此次出售股权是宝龙地产境外债务重组方案的一部分，旨在筹集总计4000万美元的现金以满足重组条款 [3] 债务重组进展 - 截至2025年12月，持有超过85.48%计划债务的债权人已提交同意加入重组支持协议的信函，意味着重组已获绝大多数债权人认可，落地确定性大幅提升 [4][5] - 公司为化解债务危机，近几年一直在推进境外债务整体管理解决方案 [3] 宝龙商业基本面 - 2025年上半年，宝龙商业实现营业收入13.01亿元，归母净利润1.83亿元，现金储备达42.85亿元，旗下商业项目出租率达91.8% [4] - 宝龙商业稳健的经营基础与充足的资金储备，是此次股权交易能够落地的关键，也为宝龙地产加速资金回笼提供了支撑 [4] 宝龙地产财务状况与压力 - 2025年上半年，宝龙地产归母净亏损达26.52亿元，亏损规模较上年同期进一步扩大，盈利端持续承压 [8] - 截至2025年上半年末，公司负债合计高达1342.44亿元，借贷总额约为561.11亿元，其中约275.98亿元计入流动负债 [9] - 公司一年内到期的借贷约275.97亿元，而现金及现金等价物仅60.18亿元，资金缺口超200亿元，流动性承压显著 [9] - 截至2025年6月30日，公司有账面总值约228.43亿元的若干债务已违约或交叉违约，包括优先票据、公司债券以及银行及其他借贷 [9] 市场表现 - 截至1月29日晚间收盘，宝龙地产股价报收0.295港元/股，涨幅13.46%，总市值12亿港元 [9] - 同日，宝龙商业股价以2.66港元/股收盘，总市值17亿港元 [9] 交易动机与家族控制 - 此次“左手倒右手”的交易安排，本质是许氏家族在债务重组背景下对核心资产控制权的保全 [8] - 买方Prime Capital Investment Limited由许展豪持股51%、许华琳持股49%，二者均为宝龙许氏家族核心成员 [6][7]