港股IPO发行方案概览 - 东鹏饮料于2026年1月26日启动全球发售，预计1月30日定价，2月3日在港交所挂牌交易 [1][14] - 发行价格上限为248港元/股，基础发行约4089万股，绿鞋后发行约4702万股，对应发行规模约101-117亿港元 [1][14] - 本次最高发行价较A股1月28日收盘价262.50元/股仅折价约15.5% [2][15] A to H发行折扣与市场比较 - 本次15.5%的发行折扣在同类千亿市值A to H项目中吸引力有限，同类项目折扣多落在20%-40%区间 [2][15] - 2026年以来A to H项目发行折扣显著扩大，豪威集团、兆易创新、龙旗科技的发行折扣分别为27.1%、43.6%和超过40% [2][15] - 与2025年以来上市的日常消费股相比，折扣水平处于低位，海天味业和安井食品的发行折扣分别为17.3%和32.0% [3][16] - 未设置发行价下限的安排为定价预留了灵活性 [3][16] 基石投资者阵容 - IPO共吸引15家知名基石投资者，合计投资6.4亿美元，认购占比达49.2% [5][18] - 基石阵容涵盖海外主权基金、外资长线基金、产业资本及中资知名机构，在近年募资超百亿的港股IPO项目中优势显著 [5][18] - 卡塔尔投资局参与创下三个“首次”，投资额1.5亿美元是其历史上金额最大的基石投资 [5][18] - 外资基石投资者占比达63%，产业基石投资者占比19% [7][19] 公司财务业绩与增长 - 2022-2024年收入分别为85.0亿元、112.6亿元、158.3亿元，三年复合增长率达36.5% [7][19] - 2025年前三季度收入为168.4亿元，同比增长34.1% [7][19] - 2022-2024年归母净利润分别为14.4亿元、20.4亿元、33.3亿元，三年复合增长率达52.0% [8][20] - 2025年前三季度归母净利润为37.6亿元，同比增长38.9% [8][20] - 2025年全年业绩预告：收入208亿元-211亿元，同比增长31.1%-33.3%；归母净利润43.4亿元-45.9亿元，同比增长30.5%-38.0% [8][20] 股东回报与分红政策 - 2021年至2025年年中，公司累计现金分红达66亿元 [8][20] - 每期股利支付率均不低于50%，其中2021年股利支付率达101% [8][20] - 创始人家族合计持股超65%，意味着累计分红中超40亿元流入创始人家族口袋 [10][22] 融资必要性与股东减持争议 - 截至2025年前三季度，公司货币资金57.2亿元、交易性金融资产34.8亿元、未分配利润60.66亿元，现金储备充裕 [10][22] - 公司在现金充裕情况下寻求港股融资，其真实上市意图引发市场讨论 [10][22] - 自2022年5月限售股解禁后，公司已累计发布7次减持公告 [10][22] - 原第二大股东君正投资通过多次减持累计套现数十亿元，已退出前十大股东名单 [10][22] - 2025年，第三大股东鲲鹏投资累计减持716.78万股，价格区间254.28元至293元/股，合计套现19.08亿元 [11][23] 估值水平与行业比较 - 按最高发行价计算，公司2024年市盈率、TTM市盈率及2025年预测市盈率分别约为54.2倍、41.2倍、39.9倍 [12][24] - 估值水平超过了行业龙头农夫山泉，并大幅高于其他港股饮品类企业普遍20倍左右的2025年预测市盈率 [12][24] - 农夫山泉2025年预测市盈率为38.9倍，百威亚太、青岛啤酒股份、华润啤酒、康师傅控股、统一企业中国、华润饮料的2025年预测市盈率在16.1倍至26.3倍之间 [13][25]