核心观点 - 东方甄选在2026财年上半年实现扭亏为盈，总营收与净利润同比双增长，标志着公司在经历“董宇辉出走风波”后，其“去董化”战略取得初步成效，经营展现出韧性 [3] - 业绩改善的动力并非完全来自经营性增长，非经常性成本（如行政开支、薪酬开支）的大幅削减是关键推手，而公司正通过大力发展自营产品、构建主播矩阵、拓展线下渠道来打造内生增长能力，以应对头部主播流失后的流量与团队挑战 [3][4][6][8][10] 财务业绩表现 - 2026财年上半年（2025年6月1日至11月30日），公司实现总营收23亿元，同比增长5.7% [3] - 若剔除同期与辉同行直播间产生的部分收入，报告期内总营收同比增加17% [3] - 报告期内实现净利润2.39亿元，而2024年同期为净亏损9679.9万元，成功扭亏为盈 [3] - 报告期内毛利为8.42亿元，同比增长14.5% [3] - 非经常性成本大幅减少：行政开支从2024年同期的3.92亿元大幅减少78.6%至8390万元，主要因2024年同期包含向与辉同行分派的未分配溢利 [4] - 薪酬开支同比大降34.9%至3.47亿元，主要因人员调整优化，全职雇员从1264名降至1054名，兼职雇员从469名降至319名 [4] 战略转型与业务发展 - 发展自营产品是强化核心竞争力、摆脱对头部流量依赖的关键举措 [4] - 报告期内累计推出801款自营产品，较2024年同期的600款增长超33% [4] - 自营产品GMV在报告期内占总GMV约52.8%，带动整体销售与利润增长 [5] - 公司计划继续上新自营品，预计自营品SKU将过千，并打造单个产值达十亿、二十亿规模的爆品 [5] - 随着自营规模扩张，公司曾面临品控争议，但已加强产品考察过程 [6] 团队与流量管理 - 公司持续经历“去董化”阵痛，过去半年明星主播顿顿及老臣孙东旭相继离职 [6] - 新东方教育科技集团副总裁孙进接任东方甄选执行总裁，被俞敏洪评价为“解决问题的高手” [7] - 与辉同行（董宇辉创办）快速发展，据测算其2025年直播带货GMV超200亿元，其抖音粉丝数自2024年4月起已超越东方甄选主账号，且差距拉大 [8] - 截至1月29日，东方甄选抖音主账号粉丝数为2812万，基本回到去年初水平，而与辉同行抖音粉丝量达到3900万 [9] - 为应对流量压力，公司加速布局多个矩阵直播间（如果蔬旗舰店、家居馆等）以吸引精准人群，并启动长期招聘计划培养新主播，计划将主播数量从27名扩充至约60名 [8] - 俞敏洪亲自下场带队进行“看世界行”直播，公司称近期矩阵号涨粉迅速，大号一天涨粉6万，1月份矩阵号涨粉数十万 [9] 渠道与未来规划 - 公司正抢抓线下流量红利，许多新东方地方学校已在校园铺设东方甄选自动售货机 [10] - 公司计划于今年3至4月在北京中关村开设首家线下体验店 [10]