核心观点 - 公司2026财年第二季度营收与利润均超预期，净利润同比飙升60%至385亿美元，但市场因云业务增速不及资本支出增速而担忧，导致股价大跌超6% [1][3] - 公司云业务收入首次突破500亿美元大关，但Azure增速环比放缓，同时资本支出创纪录飙升，引发市场对AI投资回报周期及对OpenAI依赖的焦虑 [1][4][11][12] - 对OpenAI的投资在本季度为公司贡献了巨额利润，但剔除该影响后，调整后净利润增速显著低于GAAP口径增速 [8][9] 财务业绩概览 - 营收与利润：第二季度总营收813亿美元，同比增长17%，超出市场预期的803.1亿美元；营业利润383亿美元，同比增长21%；GAAP口径净利润385亿美元，同比飙升60%；稀释后每股收益5.16美元，同比增长60%，高于预期的3.92美元 [3] - 毛利率：季度毛利率为552.95亿美元，同比增长15.6% [4] - 现金流与订单：商业剩余履约义务（cRPO）增长110%，达到6250亿美元 [5] 分业务部门表现 - 生产力和业务流程：营收341亿美元，同比增长16%（固定汇率增长14%）；其中Microsoft 365商业云收入增长17%，消费者云收入增长29%，LinkedIn收入增长11%，Dynamics 365收入增长19% [5] - 智能云：营收329亿美元，同比增长29%（固定汇率增长28%），高于预期的323.9亿美元；其中Azure及其他云服务收入增长39%（固定汇率增长38%），但增速较前一季度放缓1个百分点 [5][12] - 更多个人计算：营收143亿美元，同比下降3%；其中Windows OEM收入增长1%，Xbox内容与服务收入下降5%，搜索和新闻广告收入（不计流量成本）增长10% [6] 资本支出与AI投资 - 资本支出：第二财季资本支出达375亿美元，同比增长66%，高于预期的362亿美元，创下历史纪录 [11] - 对OpenAI的投资影响：本季度来自OpenAI投资的净收益约为76亿美元，贡献了摊薄后每股收益1.02美元；去年同期该项投资造成净亏损9.39亿美元；公司已累计向OpenAI投资超过130亿美元 [8][9] - 调整后业绩：剔除OpenAI投资影响后，非GAAP口径下净利润为308.75亿美元，同比增长23%；每股收益4.14美元，同比增长24% [9] 管理层观点与战略 - 资源分配：管理层表示公司正面临一场“资源分配战”，并指出若将新上线GPU全部用于Azure，其增速将超过40% [13] - 长期价值导向：公司战略不追求单一业务的短期极致增长，而是关注包括M365 Copilot、GitHub Copilot等在内的AI产品组合的长期客户终身价值（LTV） [13] - AI业务规模：公司认为AI普及仍处早期，但已建立起比某些最大业务部门规模还要大的AI业务 [13]