北汽蓝谷60亿定增完成，易方达基金重仓入股 - 北汽蓝谷完成60亿元定向增发，共11家机构获配，其中易方达基金管理有限公司一家投资22亿元，占总募集额的36.67%，成为北汽集团之后的第二大股东，持股比例达4.57% [1] - 易方达基金的管理总规模为24,181.26亿元，同比增长24.19%，是行业头部公募基金 [2] - 此次定增发行价为7.56元/股，较底价6.53元溢价约16%，23家机构参与竞价，易方达给出的两档报价分别为7.76元和7.61元，均高于最终发行价，显示出强烈的认购意愿 [13][14] 公司基本面出现显著拐点 - 减亏幅度创六年新高：2025年公司预亏43.5-46.5亿元，但减亏幅度达33%-37%，为近六年最佳表现 [5] - 销量与营收高速增长：2025年销量达20.96万辆，同比增长84.06%，首次突破20万辆大关；营收同步增长93%，达到约280亿元，规模效应持续显现 [5] - 毛利率历史性转正：2025年第三季度，公司毛利率首次达到1.8%，由负转正，打破了“卖一辆亏一辆”的恶性循环 [6] - 经营现金流改善：2025年前三季度，经营活动现金流净额达7.54亿元，实现正向流转，表明公司开始具备自我造血能力 [7] - 管理层集体增持：22名核心高管集体增持，金额在1,450至1,640万元之间，显示出管理层对公司发展的信心 [7][8] 双品牌战略与华为深度赋能 - 极狐品牌：聚焦家庭用车中高端市场，2025年12月单月销量突破2.4万辆，同比增长103%；2025年全年销量突破16万辆，同比增长99%，连续3年实现销量翻番 [9] - 享界品牌：与华为深度合作，瞄准豪华车市场，2025年12月销量首次破万，跻身中大型豪华轿车市场前三 [9] - 科技属性增强：公司在自动驾驶领域积极布局，是国内首个全面覆盖L2至L4级别的车企，并采取快节奏的产品迭代策略 [10] - 募资用途明确：本次定增所募资金将投向新能源车型开发、AI智能化平台及智驾电动化系统 [10] 机构投资逻辑与市场预期 - 投资逻辑转变：与赛力斯定增时机构要求折扣不同，此次北汽蓝谷定增获得机构溢价认购，反映出市场已开始认可其转变并为发展拐点定价 [13] - 持股集中度高：前三大认购方（福田汽车、易方达、北汽集团）认购比例高达76.67%，易方达单一机构认购36.67%，显示出机构经过深入尽调后的强烈信心 [15] - 投资时机更偏右侧：易方达入局时，北汽蓝谷的基本面改善信号已十分清晰，确定性比当年广发基金投资赛力斯（问界M5尚未上市）时更强 [17][18] - 治理结构优化预期：易方达作为重要外部股东入场，有望优化公司治理结构，促使国资提高经营效率，并打开资本运作的想象空间 [11] 行业背景与历史参照 - 行业处于“生死淘汰赛”：当前新能源车行业竞争空前紧张 [1] - 历史范例参照：赛力斯在获得广发基金入局后，曾最高缔造5年超4倍增长的佳绩 [1] - 机构投资风格：易方达过往成功投资案例（如贵州茅台、宁德时代）显示其擅长在关键行业转折点与最具长期竞争力的龙头企业深度绑定 [11] - 板块估值提供窗口：新能源整车板块估值经历“挤泡沫”后，容错空间变大，为机构提供了有利的布局时间窗口 [11]