美联储货币政策与利率展望 - 美联储于1月28日会议决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期 [1] - 预计美联储将在2026年下半年实施两次降息，每次幅度为25个基点 [1] - 无论新任美联储主席是谁，政策方向预计将逐步推动利率下行 [1][5] 政策核心驱动：劳动力市场 - 2026年美联储最大的政策驱动因素将是劳动力市场，其关注点已从抑制通胀转向防范劳动力市场下行风险 [1][2] - 预计失业率将从2025年12月的4.4%小幅上升，在第二季度（5月或6月）达到阶段性高点，到年底大约维持在4.5%左右 [1][3] - 劳动力市场显现的疲软程度足以支撑美联储实施两次降息 [1][3] 通胀前景与影响因素 - 通胀具有粘性，预计将维持在3%左右，若无关税影响，到2026年底可能会接近2% [3] - 关税向价格的传导效应延缓了整体通胀下降的进程，使上半年通胀保持在高位 [1][3] - 通胀有望在2027年进一步回落，名义工资增长降温及租金涨幅放缓是积极信号 [1][3][4] 经济与财政政策展望 - 对2026年美国GDP增长的基准预测约为2%，与市场共识基本一致 [5] - 经济预测高度关注特朗普“大而美”法案的影响，减税效果及额外税收细节将在3-4月间更清晰 [5] - 财政政策有望助力扩大经济增长的覆盖面，缓解K型经济问题，是实现经济软着陆的关键 [6] 美国股市与板块表现 - 对2026年美国股市前景持相对乐观态度，预期依然会有不错表现 [1][7] - 2025年股市表现由人工智能和科技板块主导，但2026年预期整体经济更为稳健，更多行业将呈现向好态势 [7] - 瑞银投行部门给出的标普500指数年终目标位为7500点 [9] 行业与板块机会 - 可选消费板块有望重新获得市场关注 [10] - 预期房地产市场活动会更加活跃，住房建设回暖，制造业有望结束收缩状态 [10] - 中等收入群体的消费预计将增加 [10] 美元汇率展望 - 2025年美元出现走弱，短期内趋势可能延续，但长期看美元仍有重新走强的空间 [11] - 若美国股市上行至7500点、人工智能资本支出保持强劲并带来生产率提升，这些因素将对美元构成利好 [11] 潜在风险与关注要点 - 经济前景高度依赖退税季及减税措施的效果，建议投资者未来四个月密切关注相关数据 [12] - 若到3-4月份家庭资产负债表未见改善，则可能预示问题；反之，美国经济或将迎来非常强劲的一年 [12] - 实体经济与股市在很大程度上依赖于人工智能领域的投资及其相关股票表现，这构成重大风险 [8]