核心观点 - 瑞银发布关于拉斯维加斯金沙及其子公司金沙中国的研究报告 指出公司2025年第四季度澳门业务调整后EBITDA为6.08亿美元 同比增长约6% 但若经调整后为5.82亿美元 低于市场预期的6.28亿美元 [1] - 公司管理层重申澳门物业年度EBITDA达到27亿美元的目标 并认为资产利用率改善将支持该目标实现 [1] - 瑞银予金沙中国“中性”评级 目标价22.4港元 [1] 财务表现 - 2025年第四季度澳门物业调整后EBITDA为6.08亿美元 同比增长约6% [1] - 经调整贵宾厅投注率后 EBITDA为5.82亿美元 低于市场共识预测的6.28亿美元 [1] - 本季度利润率低于预期 主要反映成本增加以及收入结构向利润率较低的高端板块倾斜 [1] 业务运营与展望 - 管理层认为 自第二季度以来营销计划的改进和新设施的推出 促使博彩收入增长走在正确方向 [1] - 公司将在2026年重点优化促销效率 [1] - 基础中场板块的人均消费保持停滞 向高端板块的倾斜可能影响其利润率结构 [1]