机构：申万宏源研究 研究员：贾梦迪 Sands China reported 2Q25 net revenue of US$1.8bn (+3% YoY, +5% QoQ) and luck-adjusted property EBITDA of $559m (-1% YoY, +3% QoQ), recovering to 73% of 2019 level, lower than our expectations, primarily due to lower-than-anticipated performance of Parisian. We lower our 2025E EPS forecast from US$0.20 to US$0.13, 2026E forecast from US$0.22 to US$0.16, and 2027E forecast from US$0.23 to US$0.19. We lower target price from HK$25 to HK$22.6, and with 21% upside potential, we maintain a Buy ...

机构：华泰证券 研究员：何翩翩 出行和支付政策引客流和现金流，演唱会和潮玩经济拉动暑期GGR我们认为2H25 澳门博彩板块有望延 续上行趋势。年初珠澳"一签多行"与6 月香港推出"跨境支付通"，持续优化出入境与支付便利性；叠 加"金股币"齐涨的财富效应，显著提振客流与现金流，增强游客消费意愿。5 月郑秀文演唱会，6 月张 学友、权志龙接力登场，7-9 月陈奕迅、林忆莲、邓丽欣等或持续吸引高净值中老年客群。同时 Labubu 等大型IP 强势登陆澳门，亦扩大亲子与年轻客群覆盖。25 年5 月内地与香港访澳人次均超疫前，6月更 是淡季不淡，GGR 恢复至19 年同期88%，恢复水平创疫后新高。博企面向客群布局多元非博彩活动， 与其主业良性互动，有效带动GGR 回升。 金沙中国母公司LVS 于美国时间7/23 盘后发布25Q2 财报，当中澳门业务（金沙中国）博彩毛收入 （GGR）17.2 亿美元，同比+0.3%，环比+6.5%，恢复至19Q2 的81%（行业83%）。LVS 盘后涨约5%， 主因新加坡业务超预期，但澳门业务恢复不及预期。尽管2Q 整体访澳客流强劲、高端需求回升，但金 沙中国恢复节奏滞后。管理层坦言过 ...

报告行业投资评级 - 海外社服行业维持买入评级，看好博彩行业的韧性 [3][6] 报告的核心观点 - 海外社服行业二季度中国澳门博彩毛收入同比增长8%，恢复到2019年的83%，金沙中国2Q25净收入和赢率调整后ebitda有不同表现，公司实施再投资项目和新酒店开业促进业绩改善 [3][6] - 海外医药行业本周恒生医疗保健指数上涨1.97%，跑输恒生指数2.80个百分点，多家公司有业绩预告和项目进展 [9][10][11] - 海外教育行业本周教育指数上涨1.4%，跑输恒生国企指数4.2个百分点，建议关注港股职教、中概教培和港股高教公司 [17][19] 根据相关目录分别进行总结 海外社服 - 金沙中国2Q25业绩：二季度中国澳门博彩毛收入同比增长8%，贵宾博彩毛收入同比增长23%，中场博彩毛收入同比增长4%，金沙中国净收入18.0亿美元，赢率调整后ebitda为5.59亿美元，公司实施再投资项目和新酒店开业促进业绩改善，维持买入评级 [3][6] - 重点关注公司：携程、同程旅行、美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团 [7] - 盈利预测与估值：展示了在线旅游、餐饮、博彩等子板块多家公司的市值、P/E、收入、净利润等数据 [24] 海外医药 - 市场回顾：本周恒生医疗保健指数上涨1.97%，跑输恒生指数2.80个百分点 [9] - 重点事件：药明生物、药明合联、金斯瑞生物科技发布1H25业绩预告，多家国内外医药公司有项目进展，如科伦博泰首款RDC启动临床等 [10][11][12] - 盈利预测与估值：展示了创新药、Pharma、医疗服务、CXO等子行业多家公司的市值、PE、收入、归母净利润等数据 [25] 海外教育 - 市场回顾：本周教育指数上涨1.4%，跑输恒生国企指数4.2个百分点，年初至今累计涨幅为15.56%，跑输恒生国企指数11.43个百分点 [17] - 数据更新：东方甄选及其子直播间本周GMV约1.15亿元，日均GMV1641万元，GMV环比上周下降2.1%，各直播间GMV构成、粉丝数等有相关数据 [18] - 投资分析意见：建议关注港股职教公司，首推中国东方教育；关注中概教培公司，如新东方等；关注港股高教公司，推荐东软睿新集团等 [19][20] - 盈利预测与估值：展示了多家教育公司的市值、PE、利润预测等数据 [27] 东方甄选数据 - 展示了东方甄选GMV、SKU、月度总GMV、日均GMV、直播商品情况、粉丝数、粉丝性别和年龄分布等数据图表 [29][30][32]

报告行业投资评级 - 看好博彩行业的韧性，维持买入评级 [3][6] 报告的核心观点 - 二季度中国澳门博彩毛收入同比增长8%，恢复到2019年的83%；金沙中国2Q25净收入18.0亿美元，赢率调整后ebitda为5.59亿美元；公司实施再投资项目及新酒店开业促进业绩改善 [3][6] - 药明生物、药明合联发布1H25业绩预告表现良好，科伦博泰等多家公司有新进展 [9][10][12] - 关注港股职教、中概教培、港股高教公司，职业培训需求回暖、盈利能力改善等因素利于其发展 [18][19] 各目录总结 海外社服 - 业绩点评：二季度中国澳门博彩毛收入同比增8%，贵宾博彩毛收入同比增23%，中场博彩毛收入同比增4%；金沙中国2Q25净收入同比增3%、环比增5%，赢率调整后ebitda同比下滑1%、环比增3%；公司4月底实施再投资项目，伦敦人新酒店开业 [3][6] - 重点关注：携程、同程旅行、美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团 [7] 海外医药 - 市场回顾：本周恒生医疗保健指数上涨1.97%，跑输恒生指数2.80个百分点 [9] - 重点事件：药明生物、药明合联、金斯瑞生物科技发布1H25业绩预告；科伦博泰等多家国内外医药公司有临床进展 [10][11][12] - 建议关注：创新药公司如百济神州、信达生物等；Pharma公司如三生制药、翰森制药等 [14] 海外教育 - 市场回顾：本周教育指数上涨1.4%，跑赢恒生国企指数4.2个百分点；年初至今累计涨幅15.56%，跑输恒生国企指数11.43个百分点 [16] - 数据更新：本周东方甄选及其子直播间GMV约1.15亿元，日均GMV1641万元，GMV环比下降2.1%；各直播间GMV构成及粉丝数等情况 [17] - 投资分析意见：关注港股职教公司如中国东方教育；关注中概教培公司如新东方、好未来等；关注港股高教公司如东软睿新集团、新高教等 [18][19] 盈利预测与估值 - 海外社服重点公司：给出携程、同程旅行等公司市值、P/E、收入、净利润等盈利预测与估值数据 [22] - 海外医药重点公司：给出药明生物、药明合联等公司市值、PE、收入、归母净利润等盈利预测与估值数据 [23] - 海外教育重点公司：给出新东方、好未来等公司市值、PE、利润预测等盈利预测与估值数据 [25] 东方甄选数据 - 展示东方甄选GMV、SKU、月度总GMV、7月日均GMV、7月SKU、直播商品情况、粉丝数、粉丝性别及年龄分布等相关数据图表 [26][29][34]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 21.2 港元 [1][10] 报告的核心观点 - 金沙中国 25Q2 博彩毛收入恢复不及行业，虽访澳客流强劲但业绩未达预期，不过伦敦人改造效应显现且非博彩内容扩充，2H25 澳门博彩板块有望上行，下调营收和 EBITDA 预测后仍维持“买入”评级 [1][4][5][6][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 25Q2 博彩毛收入 17.2 亿美元，同比 +0.3%，环比 +6.5%，恢复至 19Q2 的 81%（行业 83%） [1] - VIP 毛收入 1.56 亿美元，恢复至 19 年同期 28%（行业 47%），同比 -13%，环比 -4% [4] - 中场毛收入 13.76 亿美元，恢复至 99%（行业 118%），同比 +1%，环比 +7% [4] - 老虎机毛收入 1.83 亿美元，恢复至 114%（行业 94%），同比 +10%，环比 +11% [4] - 25Q2 经调整 EBITDA 为 5.66 亿美元，同比 +1%，环比 +6%，恢复至 19 年同期的 74%；EM 为 31.5% [5] 业务表现分析 - 市场竞争加剧且客户回馈力度不足致业绩未达预期，伦敦人重启带动中场表现回升，增量来自名汇启用及大湾区当日往返客群，但未充分受益于高端客流回升 [4] - 主力威尼斯人经调整 EBITDA 恢复至 70%，EM 为 35.6%；伦敦人 EM 31.9%，展现改造后对客流的强吸引力 [5] 行业趋势判断 - 2H25 澳门博彩板块有望延续上行趋势，“一签多行”与“跨境支付通”优化出入境与支付便利性，演唱会和潮玩经济拉动暑期 GGR [6] 盈利预测与估值 - 下调 25 - 27E 营收预测至 578/622/653 亿港元，下调经调整 EBITDA 预测至 191/211/228 亿港元 [10] - 给予 10.5x 26E EV/EBITDA，目标价 21.2 港元 [10] 股东回报情况 - 母公司 2Q 增持 1.8 亿美元金沙中国股份，持股比例提升至 73.4%（目标为 74.9%） [1] - 预计 2025 年总派息或达 0.50 港元（24 年首次重启派息为 0.25 港元），有望逐步恢复到疫情前约 5%的收益率 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为21.20港元 [1] 报告的核心观点 - 金沙中国25Q2博彩毛收入恢复不及预期，虽访澳客流强劲但业务恢复节奏滞后，公司过于依赖酒店硬件吸引力且客户回馈力度不足 [6] - 看好伦敦人改装完成重新出发，借助调整客户激励机制提升业务，且母公司增持股份，预计2025年总派息或达0.50港元，有望逐步恢复到疫情前约5%的收益率 [6] - 考虑到GGR、VIP及中场恢复低于行业，下调25 - 27E营收和经调整EBITDA预测，但认为金沙中国作为澳门博彩龙头之一值得估值溢价，维持21.2港元目标价和“买入”评级 [10] 经营预测指标与估值 营业收入 - 2024 - 2027E分别为55,224、57,770、62,173、65,272百万港元，同比增速分别为19.33%、7.19%、9.57%、6.08% [5] 归属母公司净利润 - 2024 - 2027E分别为8,340、7,278、9,478、10,108百万港元，同比增速分别为43.87%、-12.74%、30.23%、6.65% [5] 其他指标 - EPS（最新摊薄）2024 - 2027E分别为1.03、0.90、1.17、1.25港元；ROE（%）分别为209.24、59.35、44.58、34.89；PE（倍）分别为18.13、20.78、15.96、14.96；PB（倍）分别为18.89、9.15、5.82、4.73；EV/EBITDA（倍）分别为11.24、10.61、9.32、8.60；股息率（%）均为0.00 [5] 业务表现 GGR、VIP及中场业务 - 25Q2博彩毛收入17.2亿美元，同比+0.3%，环比+6.5%，恢复至19Q2的81%（行业83%） [6] - VIP毛收入1.56亿美元，恢复至19年同期28%（行业47%），同比-13%，环比-4%；中场毛收入13.76亿美元，恢复至99%（行业118%），同比+1%，环比+7%；老虎机毛收入1.83亿美元，恢复至114%（行业94%），同比+10%，环比+11% [7] EBITDA及非博彩业务 - 25Q2经调整EBITDA为5.66亿美元，同比+1%，环比+6%，恢复至19年同期的74%；EM为31.5% [8] - 主力威尼斯人经调整EBITDA恢复至70%，EM为35.6%；伦敦人EM 31.9%，展现改造后对客流的强吸引力 [8] - 非博彩方面，2Q引入郑秀文演出，7 - 9月演出排期涵盖林忆莲、Twice等，“物美嘉年华”7月中在威尼斯人举办引客11万人次，公司还将引入NBA中国赛 [8] 行业趋势 - 2H25澳门博彩板块有望延续上行趋势，年初珠澳“一签多行”与6月香港推出“跨境支付通”优化出入境与支付便利性，叠加“金货币”齐涨的财富效应，提振客流与现金流 [9] - 5 - 9月多场演唱会吸引高净值中老年客群，Labubu等大型IP登陆扩大亲子与年轻客群覆盖，25年5 - 6月内地与香港访澳人次表现良好，6月GGR恢复至19年同期88% [9] 盈利预测调整 - 下调金沙25 - 27E营收预测8.7%、14.6%、8.5%至578、622、653亿港元，下调经调整EBITDA预测9.4%、14.7%、8.8%至191、211、228亿港元 [49] - 给予26年10.5x EV/EBITDA，目标价维持21.2港元，维持“买入”评级 [49]

报告公司投资评级 - 买入 [5] 报告的核心观点 - 25年第二季度金沙中国业绩表现符合预期，净收益、经调整EBITDA等指标有不同程度增长，集团持有现金且净负债减少，各娱乐场表现有差异，随着伦敦人第二期投入及新推广活动政策执行，预计收入和利润将逐步提升，维持买入评级，目标价25.31港元 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为博彩和娱乐，股价18.60港元，目标价25.31港元（+36.1%），股票代码1928，已发行股本80.93亿股，市值1511亿港元，52周高/低为22.45/11.95港元，每股净现值0.99港元，主要股东LVS Sands Corp持股73.4% [3] 盈利摘要 |财政年度|收入（百万美元）|收入变动（％）|EBITDA（百万美元）|EBITDA变动（％）|净利润（百万美元）|净利润变动（％）|每股收益（美仙）|市盈率（倍）|每股股息（美仙）|股息现价比（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023实际|6,534|307.1%|2,225|-788.9%|692|-143.7%|15.86|9.1|0.0|0.00%| |2024实际|7,080|8.4%|2,329|4.7%|1,045|51.0%|19.99|7.3|3.2|1.35%| |2025预测|7,436|5.0%|2,354|1.1%|1,063|1.7%|21.92|6.6|3.9|1.65%| |2026预测|8,071|8.5%|2,620|11.3%|1,361|28.1%|16.82|8.6|5.0|2.12%| |2027预测|8,537|5.8%|2,818|7.6%|1,484|9.1%|23.44|6.2|25.4|10.65%|[4] 25年第二季度业绩概况 - 净收益同比增长2.3%，环比增长5.3%，达17.9亿美元（恢复到2019年的84%） [6] - 贵宾业务同比减少13.3%，环比减少4.9%（恢复到19年同期的28%），中场业务同比增长0.8%，环比增长7.5%（高端中场同比减少0.3%，环比增长5.2%；大众中场同比增长1.9%，环比增长9.5%） [6] - 零售业务毛收入和经营利润分别同比增长7.8%/4.8%，环比增长0.8%/持平，奢侈品表现偏弱 [6] - 酒店入住率为96.2%，平均价格为226美元 [6] - 经调整EBITDA同比增长0.9%，环比增长5.8%到5.66亿美元（恢复到19年同期的74%），EBITDA率同比减少0.4个百分点，环比提升0.1个百分点到31.6% [6] - 季度净利润同比减13.0%，环比增长5.9%到2.14亿美元 [6] - 集团持有现金约9.85亿美元，净负债减少0.9亿到59.4亿美元 [6] 各娱乐场表现 - 澳门威尼斯人、伦敦人、巴黎人、澳门四季酒店及百利宫娱乐场、澳门金沙的收入分别为663百万美元、642百万美元、194百万美元、194百万美元及71百万美元 [6] - 其经调整EBITDA分别为236百万美元、205百万美元、44百万美元、66百万美元、9百万美元（分别恢复到2019年同期的70%、124%、32%、80%、21%） [6] 其他要点 - 近期行业良好表现受益于人流增加、新项目推出及受欢迎的非博彩产品，高端中场是主要增长动力 [6] - 伦敦人第二期2405间客房已投入服务，获良好客户反馈 [6] - 集团推广策略改变，5和6月表现提升，预计未来市场份额和EBITDA继续提升，短期预计集团EBITDA达27亿美元（澳门威尼斯人和伦敦人预计为20亿美元） [6] - 集团重视股东回报，期内回购1.79亿美元股份，持股比例提升到73.4%，资本开支改善后不排除增加分红 [6] 主要财务报表 损益表 |项目|2023年实际|2024年实际|2025年预测|2026年预测|2027年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总收入（百万美元）|6,534.0|7,080.0|7,436.4|8,070.8|8,537.3| |净博彩收入（百万美元）|4,841.0|5,346.0|5,668.5|6,066.7|6,370.5| |其他收入（百万美元）|1,693.0|1,734.0|1,767.9|2,004.2|2,166.9| |经营开支（百万美元）|(5,309.0)|(5,714.0)|(6,058.5)|(6,433.1)|(6,816.4)| |EBITDA（百万美元）|2,225.0|2,329.0|2,353.8|2,620.3|2,818.4| |营运利润（百万美元）|1,225.0|1,366.0|1,377.9|1,637.7|1,720.9| |净财务开支（百万美元）|(484.0)|(357.0)|(262.2)|(208.8)|(162.7)| |税前盈利（百万美元）|741.0|1,010.0|1,115.7|1,428.9|1,558.2| |所得税（百万美元）|(49.0)|35.0|(53.0)|(67.9)|(74.0)| |净利润（百万美元）|692.0|1,045.0|1,062.7|1,361.0|1,484.2|[7] 财务分析 |项目|2023年实际|2024年实际|2025年预测|2026年预测|2027年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EBITDA利率(%)|34.1%|32.9%|31.7%|32.5%|33.0%| |净利率(%)|10.6%|14.8%|14.3%|16.9%|17.4%| |实际税率(%)|6.6%|-3.5%|4.8%|4.8%|4.8%| |净资产负债率|-256550.0%|943.4%|492.9%|290.2%|191.4%| |财务杠杆系数|1.65|1.35|1.23|1.15|1.10| |ROA|6.7%|9.4%|9.7%|12.3%|13.0%| |ROE|-17300.0%|101.4%|59.9%|49.9%|39.4%| |股息收益率(%)|0.00%|1.35%|1.65%|2.12%|10.65%|[7] 资产负债表 |项目|2023年实际|2024年实际|2025年预测|2026年预测|2027年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金（百万美元）|1,361.0|1,970.0|1,686.1|1,797.7|2,160.3| |存货（百万美元）|26.0|28.0|28.0|28.0|28.0| |其他流动资产（百万美元）|296.0|287.0|287.0|287.0|287.0| |总流动资产（百万美元）|1,683.0|2,285.0|2,001.1|2,112.7|2,475.3| |固定资产（百万美元）|7,339.0|7,691.0|7,740.8|7,750.6|7,720.4| |无形资产（百万美元）|476.0|438.0|438.0|438.0|438.0| |投资物业（百万美元）|566.0|528.0|528.0|528.0|528.0| |其他（百万美元）|70.0|102.0|102.0|102.0|102.0| |总资产（百万美元）|10,258.0|11,169.0|10,934.9|11,056.3|11,388.7| |应付帐款（百万美元）|1,299.0|1,342.0|1,342.0|1,342.0|1,342.0| |短期负债（百万美元）|16.0|1,639.0|1,639.0|1,639.0|1,639.0| |其他（百万美元）|57.0|12.0|12.0|12.0|12.0| |总短期负债（百万美元）|1,372.0|2,993.0|2,993.0|2,993.0|2,993.0| |长期借款（百万美元）|8,312.0|6,520.0|5,542.0|4,710.7|4,004.1| |其他负债（百万美元）|578.0|625.0|625.0|625.0|625.0| |总负债（百万美元）|10,262.0|9,726.0|8,748.0|7,916.7|7,210.1| |股东权益（百万美元）|(4.0)|1,031.0|1,774.9|2,727.6|3,766.6|[7] 现金流量表 |项目|2023年实际|2024年实际|2025年预测|2026年预测|2027年预测| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税前盈利（百万美元）|741.0|1,010.0|1,115.7|1,428.9|1,558.2| |折旧和摊销（百万美元）|809.0|754.0|750.2|790.2|830.2| |营运资金变化（百万美元）|227.0|(63.0)|0.0|0.0|0.0| |其他（百万美元）|516.0|371.0|209.2|140.9|88.7| |营运活动现金流（百万美元）|2,293.0|2,072.0|2,075.1|2,360.0|2,477.1| |资本开支（百万美元）|(231.0)|(871.0)|(800.0)|(800.0)|(800.0)| |其他投资活动（百万美元）|51.0|61.0|70.4|73.9|77.6| |投资活动现金流（百万美元）|(180.0)|(810.0)|(729.7)|(726.1)|(722.4)| |负债变化（百万美元）|(1,948.0)|0.0|(978.0)|(831.3)|(706.6)| |派息（百万美元）|0.0|0.0|(318.8)|(408.3)|(445.3)| |其他（百万美元）|(504.0)|(658.0)|(332.5)|(282.6)|(240.2)| |融资活动现金流（百万美元）|(2,452.0)|(658.0)|(1,629.3)|(1,522.3)|(1,392.1)| |现金变化（百万美元）|(339.0)|604.0|(283.9)|111.6|362.5| |期初持有现金（百万美元）|1,702.0|1,361.0|1,970.0|1,686.1|1,797.7| |汇兑损益（百万美元）|(2.0)|5.0|0.0|0.0|0.0| |期末持有现金（百万美元）|1,361.0|1,970.0|1,686.1|1,797.7|2,160.3|[7]

核心观点 - 中金维持金沙中国2025年和2026年经调整EBITDA预测 当前股价对应10倍2025年EV/EBITDA 目标价格上调19%至港币23 80元 对应11倍2H25+1H26 EV/EBITDA 较当前股价存在29%上行空间 [1] 2Q25业绩表现 - 2Q25净收入17 97亿美元 恢复到2Q19的84% 同比增长2% 环比增长5% [2] - 2Q25经调整物业EBITDA为5 66亿美元 恢复到2Q19的74% 同比增长1% 环比增长6% 与机构预期一致 [2] - 业绩驱动因素包括营销返点活动更积极 VIP赢率提升 伦敦人开业放量带动市场份额从1Q25的22 4%提升至2Q25的22 6% [2] 管理层电话会议要点 - 短期EBITDA目标为每年27亿美元 其中威尼斯人和伦敦人预计贡献20亿美元 四季酒店4亿美元 巴黎人2亿美元 澳门金沙1亿美元 [3] - 2Q25转变返点策略后(5月起积极返点回赠) 5月及6月业绩改善 [3] - 新返点策略侧重巴黎人和澳门金沙客流量 威尼斯人和伦敦人依赖自然客流量 [3] - 中国澳门成为区域性娱乐中心 娱乐活动持续驱动客流量 [3] - 2Q25当日往返旅客推动高访客量 普通中场恢复至2Q19的93% 环比增长10% 高端中场恢复至2Q19的106% 环比增长5% [3]

报告公司投资评级 报告未提及金沙中国的投资评级相关内容 报告的核心观点 - LVS发布金沙中国25Q2业绩，净收益同比提升，净收入同比下滑，经调整物业EBITDA同比有升有降 [1] - 25Q2澳门博彩毛收入同比环比均提升，旅客入境数增加，酒店入住率同比有变动 [2] - 25Q2公司旗下各物业业绩分化，伦敦人净收益因二期翻新完成大幅增长 [3] - 从下注额和毛收入看，VIP业务表现逊色于中场和老虎机业务 [4] - 伦敦人经调整物业EBITDA近1倍增长，LVS购入股份使所有权百分比增加 [5] - 25Q2公司有一定资本开支，包括澳门的建造等活动 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 25Q2公司净收益17.9亿美元，同比提升2.5%；净收入2.14亿美元，同比下滑13.0%；经调整物业EBITDA达5.66亿美元，同比提升0.9%，利润率31.6% [1] - 25H1公司净收益34.9亿美元，同比下滑1.7%；净收入4.16亿美元，同比下滑23.4%；经调整物业EBITDA达11.01亿美元，同比下滑6.0%，利润率31.5% [1] 行业情况 - 25Q2澳门博彩毛收入611.15亿元，同比增长8.3%，环比提升6.0% [2] - 2025年4 - 5月澳门旅客入境数分别为309万及337万人，同比分别增长18.9%及25.3%；4 - 5月酒店入住率均为87.8%，同比分别变动+4.7/+4.5个百分点 [2] 公司业务细分情况 - 25Q2博彩/非博彩业务分别贡献13.47/4.47亿美元，同比+1.4%/+5.2% [3] - 按业务划分，娱乐场/客房/餐饮/购物中心/会议零售其他净收益分别为13.47/2.11/0.63/1.25/0.18亿美元，同比变动+1.4%/+11.6%/-4.5%/+6.8%/-21.7%，占比分别为76.4%/12.0%/3.6%/7.1%/1.0% [3] - 按物业划分，威尼斯人/伦敦人/巴黎人/百丽宫/金沙净收益分别为6.63/6.42/1.94/1.94/0.71亿美元，同比变动-3.4%/44.6%/-26.8%/-22.4%/-10.1%，占比分别为37.6%/36.4%/11.0%/11.0%/4.0% [3] 下注额与毛收入情况 - 25Q2公司总下注额155.9亿元，同比下滑5.3%，环比下滑1.6%；VIP/中场/老虎机下注额分别为43.7/62.5/49.7亿元，同比分别变动-23%/0.7%/8.4%，环比分别变动-20.1%/+7.6%/+8.8% [4] - 25Q2公司博彩毛收入17.1亿元，同比提升0.2%，环比提升6.6%，同比增速不及行业；VIP/中场/老虎机毛收入分别为1.6/13.8/1.8亿元，同比分别变动-14.1%/0.8%/10.2%，环比分别变动-4.9%/+7.5%/+11.0% [4] 其他情况 - 25Q2伦敦人经调整物业EBITDA达2.05亿美元，同比增长99.0% [5] - LVS购入8700万金沙中国普通股股份，平均价格16.00港元，购入总额1.79亿美元，截至2025年7月23日所有权百分比增至73.4% [5] - 25Q2公司资本开支2.86亿美元，包括澳门1.38亿美元的建造等活动 [6]

港股造纸板块 - 玖龙纸业领涨板块，单日涨幅逾9%，连续第四轮提价，自8月1日起上调瓦楞纸及再生牛卡纸报价30元/吨 [1] 港股券商板块 - 中资券商股集体走强，东方证券涨超6%，中原证券涨5%，国联证券涨逾4%，华泰证券、中国银河均涨3.5%，十余家机构涨幅超2% [1] 港股零售与消费 - 都市丽人大涨13%，2024年线上GMV达15.7亿元，同比增幅100% [1] - 中国中免飙升17%，营收同比跌幅由2024Q4的19.5%收窄至2025Q1的11%，毛利率同比持稳33%（环比提升4.4pct） [1] 港股博彩板块 - 澳博控股、汇彩控股涨3%，银河娱乐、金沙中国涨超2%，澳门7月日均博彩收入6.83亿澳门元（同比+14%，环比-3%） [2] 港股医疗与科技 - 雍禾医疗盘中涨13%，与美团医药健康达成战略合作 [2] - 美图公司涨近4%，旗下AI影像创作智能体"RoboNeo"登顶App Store分类榜 [2] - 宜搜科技跌超7%，以先旧后新方式配售6578.7万股，配售价5.26港元较前日折让14.7% [2] 港股内房板块 - 碧桂园控股领涨近10%，世茂集团升超8%，雅居乐集团涨逾7%，旭辉控股集团升超5%，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增速回升0.6个百分点至0.4% [3] 港股旅游与交通 - 美兰空港拉升涨10%，海南封关有助于加快建设国际旅游消费中心 [3] 港股黄金板块 - 潼关黄金跌超5%，大唐黄金下挫4.8%，山东黄金跌逾4%，现货黄金跌破3380美元/盎司（日内续跌0.2%，较五周高点累计回落逾50美元） [4] 美股金融与科技 - 富途控股涨2.82%，与华夏基金(香港)达成Web3.0长期战略合作 [5] - Alphabet跌幅为0.58%，盘后涨幅为2.25%，季度利润超出预期，人工智能推动业务 [6] 美股核电与医疗 - 美股核电股集体大涨，Oklo Inc涨幅为9.21%，Talen Energy涨幅为8.18%，Vistra Energy涨幅为5.83% [5] - 燃石医学涨幅为41.42%，总市值为8872万美元，连续298次通过国内外权威组织机构的室间质评 [5] 美股汽车与半导体 - 美股日本汽车股股价飙升，丰田汽车涨幅为13.64%，本田汽车涨幅为13.12%，美国对日本汽车的关税从25%降至15% [6] - 德州仪器跌幅为13.34%，业绩展望未让市场满意 [6] 美股其他行业 - 赛默飞世尔涨幅为9.14%，第二季度营收增长3%，达到108.5亿美元 [6] - 文远知行涨幅为5.38%，在沙特首都利雅得正式启动沙特首个Robotaxi试运营服务 [6] - 特斯拉涨幅为0.14%，盘后跌幅为4.44%，第二季度业绩低于预期 [7] - IBM公司涨幅为0.02%，盘后跌幅为5.26%，软件部门销售额略低于华尔街预期 [7]