核心评级调整 - 大华继显将中海物业评级下调至"持有" [1] - 目标价由7港元下调至4.3港元 [1] 盈利预测 - 预计2025年归属净利润将同比下跌9.5% [1] - 预计全年收入同比增长5.4% [1] 收入结构分析 - 基础物业管理收入预计同比增长9.9% [1] - 增长由城市服务业务快速扩张推动 [1] - 社区增值服务收入预计同比下跌8% [1] - 非住户增值服务收入预计同比下跌10% [1] 业绩驱动与压力因素 - 毛利率受压 [1] - 工程服务持续疲弱 [1] - 收款情况转差 [1] - 社区及非住户增值服务收入下跌主要受行业下行及消费者开支更趋审慎拖累 [1] - 短期催化剂有限 [1]