核心财务表现 - 2026财年第二季度营收30.2亿美元，调整后每股收益2.13美元，双双超市场预期 [3] - 第二财季净利润达18.4亿美元（每股4.73美元），较去年同期的5.94亿美元（每股1.27美元）增长210% [3] - 第二财季毛利率同比暴增770个基点至46.1%，第三季度指引进一步看高至47%-48% [4][18] - 当季自由现金流为6.53亿美元，自由现金流利润率为21.6% [19] - 公司预计第三季度营收为32亿美元（正负1亿美元），按中值计算同比增长约40%，稀释后每股收益指引为2.30美元（正负0.15美元） [20] 盈利能力与成本控制 - 增量毛利率（Incremental Margin）维持在75%左右的高位 [4][23] - 盈利能力提升源于每TB平均售价（ASP）上涨2-3%，以及每TB制造成本同比下降约10% [4][24] - 运营费用为3.72亿美元，作为收入的百分比环比下降120个基点 [19] - 公司预计资本支出占收入的比例将维持在4%至6%的范围内 [37] 市场需求与客户订单 - 2026年产能已全部售罄，已与前七大客户签订了覆盖整个2026日历年的确定采购订单 [3][16] - 与前五大客户中的三家签署了长期协议（LTA），其中两家合作至2027日历年底，一家至2028日历年底 [5][16] - 长期协议条款中同时包含了价格和数量条件 [5][42] - 客户看到了结构性的价值转变，协议不仅锁量，更是对未来定价的认可 [5][26] 产品与技术进展 - 上个季度最新一代ePMR产品出货量超过350万块，提供高达26TB的CMR和32TB的UltraSMR容量 [14][18] - 在近线产品组合中，UltraSMR的占比超过了50%，且预计这一比例还会增加 [32] - 已将HAMR（热辅助磁记录）技术的客户验证时间表从原计划提前了半年，已于2026年1月启动了首个超大规模客户的验证 [7][35] - 公司有信心HAMR开始量产后，其毛利率起步阶段就能做到与现有ePMR技术“中性甚至增益” [7][37] AI驱动与行业趋势 - AI价值链正从“模型训练”向“推理应用”转移，推理过程生成的海量新数据需要被低成本地存储，这对HDD是结构性利好 [8][9] - 超大规模数据中心正在将大量推理数据回流至HDD [9] - 过去几个季度，公司数据交付量（EB）实现了20%出头的增长，AI推理预计将推动更多的数据存储需求 [39] - AI和云业务共同推动了对更高密度存储解决方案的探索和需求 [13] 资本回报与资产负债表 - 第二财季支付了4800万美元的股息，并将股票回购额增加至6.15亿美元，回购了380万股普通股 [19] - 自2025财年第四季度启动资本回报计划以来，已通过股票回购和股息支付向股东返还了14亿美元 [19] - 董事会已批准每股0.125美元的季度现金股息 [20] - 截至第二财季末，现金及现金等价物为20亿美元，总流动性为32亿美元，净负债为27亿美元，净杠杆与EBITDA之比远低于1倍 [19]