核心观点 - 高盛认为友邦保险的复合增长故事依然成立，当前估值风险回报具吸引力，因此上调目标价至96港元并重申"买入"评级 [1] 历史与预期增长表现 - 2011年至2019年，公司新业务价值年均增长24% [1] - 高盛预期公司2023年至2028年新业务价值的平均增长约为15% [1] - 预期2025年内含值的经营回报率将达15%，与2018至19财年最快增长势头持平，且预期将持续上升趋势 [1] - 预计2023年至2028年间，公司股本回报率将达17%，远高于历史水平 [1] 关键财务指标与估值 - 公司估值一直受新业务价值、内含值及税后经营溢利稳定复合增长支撑 [1] - 保费收入增长尽管放缓，但内含值增长已恢复并呈上升趋势 [1] - 公司以自由盈余进行回购 [1] - 高盛上调对友邦2025年至2027年新业务价值预测3%至4% [1] - 目标价由85港元上调至96港元 [1] 市场担忧与估值反映 - 投资者对内地及香港市场储蓄型产品占比上升表示担忧 [1] - 高盛认为该担忧已在公司估值中得到反映 [1]