交易终止公告 - 思林杰于2026年1月末发布公告，经董事会审议决定终止重大资产重组 [1] - 公司原计划通过发行股份及支付现金的方式购买科凯电子的股权，并配套募集资金 [1] - 终止原因为交易规模较大、涉及相关方较多导致方案论证历时较长，且市场环境较交易筹划初期已发生一定变化 [1][5] 收购标的背景 - 科凯电子主营业务为高可靠微电路模块的研发、生产及销售，主要产品包括电机驱动器、光源驱动器、信号控制器等 [2] - 科凯电子曾于2023年6月递交招股书冲刺IPO，于2024年4月15日IPO撤单 [2] - 2025年3月，深交所罚单揭露科凯电子存在研发投入虚增、内控执行混乱、生产成本核算不规范等核心问题 [2] - 在IPO遇挫后，科凯电子转向并购，思林杰于2024年9月公告拟收购其71%股份 [2] 交易特征与市场关注 - 该交易具有“蛇吞象”特点，2024年思林杰归母净利润为0.15亿元，而同期科凯电子归母净利润为1.00亿元，盈利能力超思林杰6倍 [3] - 2023年科凯电子归母净利润曾达到1.67亿元 [3] - 两家公司估值存在倒挂情况 [3] - 两家公司主营业务及主要客户均不同，业务协同效应曾受质疑 [3] - 思林杰深耕消费电子检测设备，客户高度依赖苹果产业链 [3] - 科凯电子客户集中度极高，报告期内前五大客户收入占比均超过99%，其中对中国兵器工业集团下属单位的收入占比最高达73.40% [3] - 为回应质疑，思林杰曾描绘与科凯电子作为上下游企业生产无人机整机的蓝图 [3] 标的估值变化 - 2025年9月披露的加期评估报告显示，以2024年12月31日为基准，科凯电子股东全部权益价值为18.52亿元 [4] - 该估值较其此前申报IPO时的56.71亿元估值，直降38.19亿元 [4] 管理层说明 - 在2026年1月27日的投资者说明会上，公司董事长表示重组历时较长，其间市场环境等发生客观变化，导致交易方案推进的不确定性增加 [5] - 公司董秘进一步补充，基于审慎原则，经与交易各方协商后决定终止本次交易 [5]