2025年业绩预告 - 2025年预计实现归母净利润1.01至1.51亿元，同比下降68.85%至53.44% [1] - 2025年预计实现扣非归母净利润0.58至0.86亿元，同比下降82.45%至73.77%，主要系对BFPC及湖北怡本荟的长期股权投资计提资产减值准备扰动 [1] - 若还原上述两项减值影响，预计2025年实现归母净利润3至3.5亿元，同比变动-7.82%至+7.6% [2] - 2025年第四季度预计实现归母净利润2.01至2.51亿元，同比变动-16.36%至+4.54% [2] 2026年激励计划详情 - 限制性股票激励计划：拟以12.21元/股的价格授予220.25万股，占当前股本总数的0.72%，授予价格较1月29日收盘价23.81元折价49% [1][3] - 限制性股票激励计划覆盖85名管理及核心技术人员，其中包括2名外籍员工 [1][3] - 该计划100%解锁的营收目标为：2026年不低于50.90亿元，2027年不低于53.83亿元，2028年不低于58.32亿元 [1] - 员工持股计划：总份数不超过3205.75万份，覆盖不超过12名核心管理层 [1] - 员工持股计划100%解锁目标为：2026年净利润不低于3.8亿元，2027年不低于4.5亿元，或2026-2027年累计净利润不低于8.3亿元 [1] 对历史激励计划的修订 - 针对2023年股权激励计划，将2026年100%解锁营收目标从55.66亿元调整至50.90亿元 [1] - 针对2025年股权激励计划，将2026年100%解锁营收目标从55.66亿元调整至50.90亿元，将2027年目标从59.27亿元调整至53.83亿元 [1] 业绩扰动因素说明 - 对个人护理业务BFPC子公司可辨认净资产全额计提1.95亿元资产减值准备 [2] - 对品牌代运营公司湖北怡本荟的少数股权投资计提5654.73万元资产减值准备，因其2025年经营业绩不及对赌盈利预期 [2] - 对湖北怡本荟的投资同步确认5956.5万元公允价值变动收益，因此该事项对公司经营结果和现金流不产生重大影响 [2] - 处置BFPC业务有利于公司聚焦核心主业，为2026年轻装上阵创造条件 [2] 激励计划目标与增长预期 - 按照预计2025年营收45.3亿元测算，2025年股权激励计划要求2026-2028年收入分别同比增长12.3%、5.7%、8.3% [3] - 2025-2028年营收复合年增长率（CAGR）约为8.8% [3] - 员工持股计划目标净利润增速快于收入增速：2026年净利润目标3.8亿元，较2024年增长15%以上；2027年目标4.5亿元，同比增长18%以上 [3] - 2026-2027年目标扣非扣费净利率分别为7.47%和8.36%，显示经营提质、盈利能力稳中有升的目标 [3] 行业背景与公司地位 - 全球营养健康食品解决方案行业规模2024年为294亿美元，预计将以7.6%的复合增速增长至2029年的424亿美元 [4] - 市场格局分散，2024年前五大公司合计市场份额（CR5）仅为10.5% [4] - 公司2024年以5.8亿美元营收位居全球第三，市场份额为2.0% [4] - 公司在软糖、软胶囊两大景气剂型上优势突出，分别以3.6%和6%的份额位居全球第二 [4] 公司竞争优势与展望 - 公司作为全市场及全剂型覆盖、以质优为核心经营能力的CDMO龙头，具备强大的研发实力和稳健的供应链体系 [4] - 公司组织力强，能够灵活调整，有望充分受益于渠道碎片化、客户长尾化趋势 [4] - 2026年，中国区新消费转型成效预计延续，欧洲、亚太有望延续稳健增长，BF业务卸下包袱后有望经营提速、扭亏为盈 [6] - 公司立足景气赛道，受益于保健品长尾化与分工专业化趋势，有望加速攫取市场份额，稳步迈向全球第一 [4][6]