港股上市进程与发行概况 - 公司计划在港交所二次上市，实现“A+H”双重资本布局，招股于2026年1月29日开启，预计2月6日上市 [1] - 本次全球发售H股总数为2.74亿股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90% [1] - H股发行最高价格不超过每股39港元，若超额配股权未行使，募资净额预计为104.59亿港元 [1] - 以1月29日A股收盘价46.33元/股（约合52港元）计算，港股最高发行价较A股折价约25% [2] 募集资金用途 - 募集资金净额的60%（约62.75亿港元）将用于挖掘海外机遇，包括加强供应链发展、确保饲料原料稳定供应及加强越南等东南亚市场布局 [4] - 约30%的资金（约31.38亿港元）将用于未来三年研发投入，以推动全产业链技术创新，提升育种、智能养殖及生物安全等方面竞争力 [4] - 约10%的资金（约10.46亿港元）将用作营运资金及一般企业用途 [2] 基石投资者构成 - 本次上市共引入15名基石投资者，按最高发售价计算，其认购股份总数为1.37亿股H股，占全球发售股份的50% [4] - 基石投资者认购总额为6.85亿美元 [4] - 认购金额最高的基石投资者是Charoen Pokphand Foods（正大食品），认购2亿美元；丰益通过Wii Pte认购5000万美元，通过HPRY认购2000万美元 [5] - 其他主要基石投资者包括富达基金（认购8000万美元）、中化香港（认购6500万美元）、香港豫农国际（认购5000万美元） [7] - 基石投资者阵容多元，涵盖国内外产业巨头（如美的发展控股BVI、中国中化）、保险公司（如平安人寿、大家人寿）及全球顶级基金 [4] 股权结构与控制权 - 全球发售后，控股股东集团（由实际控制人秦英林、钱瑛及牧原集团组成）持股比例将从约54.9%降至约52.29% [7] - 全球发售完成后，基石投资者认购股份将占公司已发行股本总额的约2.39% [4] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为生猪养殖和屠宰肉食，其中商品猪销售收入在2025年前三季度占总营收的92.5% [7] - 2024年公司实现营收1379亿元，2025年累计销售商品猪7798.1万头 [7] - 自2021年起，公司生猪出栏量连续四年全球第一，全球市场份额从2021年的2.6%增长至2024年的5.6% [7] - 公司于2019年切入生猪屠宰肉食业务，2024年屠宰头数位居国内第一 [7] 财务业绩与价格波动 - 2024年公司净利润为189.25亿元，而2023年在行业周期低位时净利润为-41.68亿元 [8] - 2025年前三季度，生猪平均售价为每头1581.8元，较上年同期的1901.7元有所下降 [8] - 公司预计2025年净利润不少于151亿元，相比2024年有所下降 [8] 负债状况与流动性 - 2025年前三季度末，公司资产负债率为55.5% [7] - 负债总额从2023年的1213.68亿元下降至2024年的1101.13亿元，2025年9月末进一步降至1003.16亿元 [10] - 2022年至2025年前三季度，公司净流动负债分别为155.89亿元、310.76亿元、241.58亿元、162.45亿元 [9] - 截至2025年11月30日，净流动负债增至171.07亿元，其中短期借款为396.56亿元 [9] - 公司表示，短期借款占比较大主要由于行业特殊性，生猪和猪舍作为资产难以满足金融机构中长期贷款的抵押要求 [9] - 公司目标是将资产负债率降至50%以下，并称当前现金流安全稳定，货币资金储备充足，未来资本开支呈下降趋势 [10]