全球黄金市场表现与驱动因素 - 全球黄金市场正处于由结构性需求与避险情绪共同定义的历史巅峰，金价正在刷新自1982年以来最强劲的单月表现[1][3] - 国际大行瑞银已显著修正其预估，将2026年大部分时段的金价目标从5000美元大幅调升至6200美元，反映了市场对贵金属价值的重新定位[1][3] - 黄金自2026年年初以来的涨幅已突破25%，延续了去年的牛市进程，周四金价徘徊于5344.98美元附近，整体上行趋势稳固[1][3] 黄金需求结构分析 - 2025年全球黄金总需求历史性地突破了5000吨大关[1][4] - 投资活动是需求的主要引擎，ETF持仓在2025年大增801吨，实物金条与金币的购买量创下12年来的新高，达到约1375吨[1][4] - 央行购金在2025年总量为863吨，虽较此前极端纪录有所收敛，但在历史维度下依然处于高位[2][4] 央行战略与行为转变 - 以波兰为例，其将黄金储备目标从550吨调高至700吨，传递出主权机构对黄金的配置正从“价格敏感型”转向“战略导向型”的明确信号[2][4] - 即便在金价连创新高的背景下，央行的买入意愿依然表现出极强的刚性[2][4] 未来价格展望与市场驱动 - 瑞银对金价给出了乐观情景目标7200美元和悲观底线4600美元，巨大的波动区间意味着2026年将是极具挑战的一年[2][5] - 市场的多空博弈将围绕美联储的政策节奏及地缘局势展开[2][5] - 尽管美国中期选举后金价可能因不确定性落地而温和回落至5900美元，但其作为“全天候避险资产”的核心吸引力并未改变[2][5]