文章核心观点 - AI需求爆发式增长重构芯片行业产能，挤压传统存储芯片生产空间，其引发的“蝴蝶效应”导致存储芯片价格持续暴涨，进而对下游手机行业造成普遍性成本压力，其中专注于新兴市场中低端手机市场的传音控股因产品结构和市场定位，业绩受到严重冲击 [1][3][7] 传音控股业绩表现 - 2025年年度业绩预告显示，公司预计实现营业收入约655.68亿元，同比减少4.58%，较上年同期减少约31.47亿元 [2] - 2025年归母净利润预计约25.46亿元，同比大幅下滑54.11%，较上年同期减少约30.03亿元 [2] - 2025年扣非后归母净利润预计约19.04亿元，同比下滑58.06%，较上年同期减少约26.37亿元 [2] - 这是公司自2019年上市以来净利润首次出现“腰斩式”下滑 [2] - 业绩疲态在2025年上半年已显现，上半年营收约290.77亿元，同比下降15.86%，归母净利润约12.13亿元，同比大幅下降57.48%，扣非净利润骤降63.04%至8.97亿元 [8] - 2024年同期表现强劲，营收同比增长38.07%至345.58亿元，归母净利润同比增长35.70%至28.52亿元 [8] 业绩下滑原因分析 - 公司公告将业绩下滑原因指向供应链成本波动，存储等核心元器件价格大幅上涨，对公司产品成本及毛利率形成显著拖累 [2] - 公司产品全面聚焦海外新兴市场，以基础功能机与中低端智能机为主 [2] - 新兴市场消费者对价格高度敏感，公司核心竞争赛道为千元机及以下价位段 [8] - 存储芯片在中低端机型物料清单成本中占比超过20%，远高于高端机型 [8] - 公司在高端产品线布局有限，缺乏依靠高溢价机型对冲低端产品利润压力的能力，抗风险能力薄弱 [8] 存储芯片行业动态 - 全球存储市场已正式进入“超级牛市”阶段，当前行情超越2018年历史高点 [5] - AI与服务器需求激增推动存储芯片供应商议价能力达到历史最高水平 [5] - Counterpoint Research预测，2025年第四季度存储价格涨幅将达40%-50%，2026年第一季度将再度上涨40%-50%，2026年第二季度涨幅仍将维持在20%左右 [5] - 存储成本在智能手机物料清单中占比显著提升：2025年，iPhone 17 Pro Max的存储成本占比已突破10%，高于2020年iPhone 12 Pro Max约8%的占比 [5] - 对于搭载大内存的高端安卓机型，当前存储成本在物料清单中占比已达20%甚至更高 [5] 对手机行业的普遍影响 - 存储芯片价格上涨给全球手机厂商带来普遍性成本压力 [3] - 供应制约会直接压缩厂商利润空间，并可能迫使其调整售价，进而抑制终端消费需求 [6] - 不同手机厂商受冲击程度存在显著差异，规模较小、与供应商合作关系有限、对旧型号内存需求较高且低端机型占比大的厂商将面临更大经营风险 [6] - 瑞银分析显示，到2026年第四季度，内存成本在中低端智能手机物料清单中的占比预计将飙升至34%，远高于2025年第四季度的27%和2024年第四季度的22% [6] - 单台手机的内存成本将增加16美元，同比增长37% [6] - 为完全对冲成本压力，中低端手机平均售价需上调17%，而旗舰/高端手机仅需上调7% [6]