核心观点 - 国产AI芯片龙头寒武纪预计2025年业绩实现爆发式增长并扭亏为盈，营收预计60亿元-70亿元，同比增长410.87%到496.02%，归母净利润预计18.5亿元-21.5亿元，相比上年同期亏损4.52亿元实现扭亏，公司有望因此“摘U” [1] - 公司业绩增长主要得益于全球AI算力需求攀升及外部供应受限带来的国产替代机遇，但高估值及第四季度营收可能环比下滑引发市场对其增长可持续性的审视 [3][4][7][8][9] 2025年业绩预告 - 预计2025年实现营业收入60亿元-70亿元，同比增长410.87%到496.02% [1] - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为18.5亿元-21.5亿元，上年同期为亏损4.52亿元，实现扭亏为盈 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为16亿元到19亿元，2024年该指标为-8.65亿元 [3] - 2025年前三季度实现营业收入46.07亿元，据此推算第四季度营收预计为13.93亿元-23.93亿元，而第三季度营收为17.27亿元，意味着第四季度营收可能环比下滑 [7] 业绩增长驱动因素 - 人工智能行业算力需求持续攀升，公司拓展市场并推动人工智能应用场景落地，带动营业收入大幅增长 [3] - 全球AI算力供应存在结构性短缺，受美国出口管制影响，英伟达等国际巨头高端产品对华供应受限，为国产算力芯片腾出巨大市场空间 [4] - 公司云端芯片产品（如思元590、思元370）在报告期内被互联网、金融及运营商等重点行业客户规模化采购 [5] “摘U”预期与公司里程碑 - 若2025年经审计的净利润及扣非净利润均为正值，公司将符合科创板“上市时未盈利公司首次实现盈利”的规定，证券简称中的特别标识“U”有望摘除 [1] - “摘U”是公司自2020年7月上市以来的关键节点，标志着公司跨越初创风险期、进入成熟商业化阶段 [1][5][6] 市场表现与估值审视 - 截至1月30日收盘，公司总市值高达5309亿元 [8] - 以业绩预告净利润上限21.5亿元计算，静态市盈率约为247倍；以下限18.5亿元计算，静态市盈率高达287倍，估值处于绝对高位 [8] - 2026年元旦至1月30日，公司股价回调，跌幅达7.13%，30日报收1258.89元/股，部分资金在年报预告发布前获利了结 [8] - 2025年8月公司股价曾一度逼近1600元，市值短暂超越贵州茅台 [8] 市场传闻与风险关注 - 2025年12月4日，市场曾流传关于公司产能大幅提升以填补英伟达空白的消息，导致股价异动，随后公司发布声明称相关信息不实 [8] - 市场关注点从过去的业绩兑现转向增长的可持续性，高估值背景下，公司2026年面临如何提升业绩、持续发展的新考题 [9]