核心观点 - 公司预计2025年度将出现重大亏损，主要受生猪销售价格大幅下跌、高额利息与闲置费用以及大额资产减值计提等多重因素影响 [1][2] - 尽管公司通过降本增效和经营优化维持了正向的经营性现金流，但整体财务状况严峻，且因处于预重整阶段，未来存在高度不确定性 [2][3][4] 业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损11.1亿元至13.1亿元 [2] - 报告期内实现商品猪销售666.35万头，同比增长11.21%，其中仔猪239.36万头 [2] - 商品猪销售均价为14.65元/公斤，较去年同期的17.84元/公斤下降17.85% [2] - 全年经营性现金流净额预计为8.5亿元到9.5亿元，其中包含偿还农户贷2.48亿元 [3] 业绩变动原因分析 - 生猪价格下跌：2025年商品猪销售均价同比下降17.85%，是导致亏损的核心原因之一 [2] - 高额固定费用：总计计提利息费用约3.5亿元，因未满产或空置猪场产生的费用约为3.25亿元，两项合计减少当期利润总额约6.75亿元，分摊到头均费用约为101元/头 [2] - 大额资产减值：2025年度拟计提资产减值准备7.61亿元至9.38亿元，将大幅减少当期利润总额 [2][9] 资产减值准备详情 - 总计提规模：2025年度拟计提各项资产减值准备合计为7.6103亿元至9.3763亿元，占公司2024年经审计归母净利润的52.18%至64.29% [9][16] - 信用减值损失：预计计提190万元至850万元 [11] - 存货跌价准备：预计计提2.8亿元至3.2亿元，主要针对消耗性生物资产（如生猪） [14] - 固定资产及在建工程减值准备：预计计提2.5亿元至3.8亿元 [15] - 商誉减值准备：预计计提2.2913亿元，主要与合并兴农发产生的商誉相关 [15][16] 公司经营与财务状况 - 降本增效：报告期内持续推进各项降本增效举措，有效降低了生产成本 [2] - 现金流管理：在推进预重整的同时积极推动经营优化，改善了经营现金流，缓解了资金压力 [3] - 预重整状态：公司目前处于预重整阶段，是否正式进入重整程序尚具有不确定性 [4] 行业与市场环境 - 生猪市场价格波动：商品猪市场价格的大幅波动（下降或上升）可能对经营业绩产生重大影响 [8] - 疫病风险：非洲猪瘟等疫病风险是行业面临的重大经营风险之一 [8]