核心观点 - 飞天茅台市场批价在春节旺季前连续大幅上涨，超出市场预期，主要受供需关系驱动，市场需求回暖程度强劲，部分经销商配额已售罄 [1] - 市场对价格上涨的持续性看法不一，乐观观点认为供需基本面将支撑价格，谨慎观点则认为节后价格可能回调，但整体市场情绪较年初有所缓和 [8][9] 价格表现与市场反应 - 1月30日，原箱飞天茅台单瓶市场批价突破1700元，单日涨幅约100元/瓶，创年内最高单日涨幅 [1] - 终端市场价格同步飙升，成都一家大型酒类连锁当日原箱报价达1860元/瓶，较前两日上涨160元 [1] - 价格日内多次跳涨，有终端店员反映一天内涨价多达4次，超出许多酒商预期 [3] - 1月30日第三方平台数据显示，原箱批价普遍在1710元/瓶至1770元/瓶，散瓶在1650元/瓶至1700元/瓶，原箱和散瓶单日涨幅分别在100-160元和80-130元 [6] - 经销商感慨市场需求回暖“超预期”，有酒商评价当前购买力为“天量” [1] 驱动因素分析 - 季节性需求：春节传统旺季带来送礼和用酒需求增长 [3] - i茅台平台影响：i茅台放量平价飞天茅台及各主线产品，触达了传统经销渠道之外的消费群体，客观上刺激了市场需求 [3] - 用户结构变化：i茅台新增用户大部分并非原有渠道核心客户，而是过去未能有效覆盖的消费者，平台通过正品、正价、保真形象吸引了大量长尾和新增消费群体 [7] - 供给情况：随着旺季深入，部分经销商1、2月份配额已执行完毕，市场可能出现需求大于供给的状态 [1] - 市场情绪与投机：有分析认为“黄牛”散布涨价预期，推波助澜，推动更多消费者采购 [7] 市场观点分歧 - 乐观观点： - 认为根本的供需关系将提供支撑，经销商配额售罄，市场可能出现供不应求 [8] - 若公司提前执行3月配额或i茅台节前多放货，可减轻后续销售压力，1499元被视为强支撑价 [8] - i茅台的运行不增加供给总量，而是通过优化投放节奏触达真实消费者，有利于市场稳定，且春节后货量预计持续紧张 [8] - 谨慎观点： - 本轮上涨部分由年节礼赠等短期需求驱动，新增消费群体的长期复购率有待观察，节后价格回调是大概率事件 [9] - 有北方经销商透露，当前团购客户数量同比下降超过30%，购买多为2瓶、4瓶的节礼需求，持续购买力不强；核心客户的复购能力也在减弱 [9] - 整体消费水平不高，年节需求减弱后价格可能回落，i茅台的放量节奏仍是影响价格的不确定变量 [9] - 情绪变化：即便持谨慎态度的经销商，情绪也已较年初缓和，对价格预期不再那么悲观，认为公司推行的渠道政策改善了生态，若i茅台放量适度，价格可能进入平缓阶段 [9] i茅台平台与渠道影响 - 今年初，近20款茅台酒产品在i茅台密集上线，并以零售价方式建立了新的“茅台酒市场价格体系” [4] - 经销商曾担心新价格体系固化成消费预期，影响“随行就市”，1月中上旬市场观望情绪浓厚，批价曾低至约1510元/瓶至1520元/瓶，甚至部分外地货1500元/瓶 [4] - 此前行业担忧i茅台放量会冲击传统销售体系，但现实情况有所不同，担忧有所缓解 [3] - i茅台的放量和1499元直销，很大程度上弥补了非标茅台酒价格的下滑，有望使一季度公司整体销售数据非常好 [8]