公司上市与业务概况 - 深圳市星源材质科技股份有限公司于2025年1月30日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中信建投国际，此为该公司第二次递表，曾于2025年7月7日首次递表 [1] - 公司是一家成立于2003年的锂离子电池隔膜制造商，拥有超过20年的行业经验，隔膜是直接影响锂离子电池品质、安全性及生产成本的核心部件 [4] - 公司是中国首家掌握锂离子电池隔膜干法单向拉伸技术的企业，其产品在厚度、孔隙率、热收缩、透气性和穿刺强度等关键性能指标上表现卓越 [4] 市场地位与客户 - 按出货量计，公司过去连续五年（2020-2024年）的锂离子电池隔膜出货量位列全球第二，全球市场份额从2020年的11.0%提升至2024年的14.4% [4] - 2024年，公司在中国电池隔膜市场排名第二，市场份额约为17.1% [4] - 公司在干法隔膜市场的全球市场份额位居第一，在湿法隔膜市场的全球市场份额位居第二 [4] - 公司服务于全球领先的锂离子电池制造商，客户包括LG新能源、三星SDI、远景动力、村田、SK On、SAFT、宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航、亿纬锂能和欣旺达等，客户群涵盖全球100多家领先制造商 [4][5] 生产与研发网络 - 公司已在中国建立六个生产基地，并在欧洲、东南亚及美国建设海外生产基地 [5] - 公司已在中国、日本及瑞典建立研发中心，并计划在东南亚及美国建立更多研发中心 [5] 财务表现 - 公司收益从2022年的28.67亿元人民币增长至2024年的35.06亿元人民币，2022年至2024年的复合年增长率为10.6% [4][6] - 2025年前九个月，公司实现收益29.32亿元人民币 [6] - 公司年/期内利润从2022年的7.48亿元人民币下降至2024年的3.71亿元人民币，2025年前九个月的期内利润为1.41亿元人民币 [8] - 公司毛利率呈下降趋势，从2022年的44.8%降至2023年的43.3%，2024年进一步降至28.1%，2025年前九个月毛利率为21.3% [10] - 分产品看，2025年前九个月，隔膜产品毛利率为7.1%，隔膜产品毛利率为34.1%，整体毛利率为21.0% [11] 客户集中度 - 公司对前五大客户的销售占比有所波动，2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，五大客户合计贡献的收益分别占总收益的67.4%、63.8%、50.9%及61.5% [5] 行业市场规模与增长 - 全球锂离子电池出货量从2020年的323.2吉瓦时激增至2024年的1,519.6吉瓦时，复合年增长率为47.3%，预计到2029年将超过4,600吉瓦时，自2024年起的复合年增长率为25.2% [12] - 中国是全球最大市场，锂离子电池出货量从2020年的142.5吉瓦时增长至2024年的1,133.0吉瓦时，复合年增长率为67.9%，预计到2029年将超过2,600吉瓦时，复合年增长率为18.5%，全球市场份额将超过50% [12] - 中国以外地区出货量预计到2029年将超过2,000吉瓦时，复合年增长率为39.4%，全球市场份额将增至40%以上 [12] - 全球电池隔膜出货量从2020年的64亿平方米增长至2024年的277亿平方米，复合年增长率为44.5%，预计到2029年将达到841亿平方米，复合年增长率为24.8% [14] - 2024年，中国电池隔膜出货量占全球主要国家市场的约84.0% [14] - 中国干法电池隔膜出货量从2020年的约10亿平方米增至2024年的约61亿平方米，复合年增长率为57.2%，预计到2029年将达到约118亿平方米，复合年增长率为14.1% [17] - 中国湿法电池隔膜出货量从2020年的26亿平方米增至2024年的172亿平方米，复合年增长率为60.4%，预计到2029年将激增至436亿平方米，复合年增长率为20.4% [19] 行业下游应用 - 2024年，电动车电池是中国干法隔膜最大的下游应用，市场份额约为60.0%，其次是储能电池（35.0%）和消费电子电池（4.5%） [17] - 2024年，新能源汽车电池在中国湿法隔膜市场占有率为72.9%，其次是储能电池（22.0%）和消费电子电池（3.4%） [19] 行业竞争格局 - 2024年，全球电池隔膜总出货量约为277亿平方米，前五大企业合计占据约65.1%的市场份额 [22] - 2024年，中国电池隔膜总出货量约为233亿平方米，前五大企业合计占据约77.5%的市场份额 [22] 公司治理与股权 - 公司董事会由3名执行董事、1名非执行董事和4名独立非执行董事组成，董事任期为3年 [24] - 公司创始人、董事会主席兼总经理陈秀峰，自2003年9月加入集团，2008年9月获委任为董事，负责集团战略规划、业务方向及日常运营管理 [25] - 截至2026年1月26日，公司由陈教授及陈女士（陈教授之配偶）分别持有约12.67%及0.03%的股份，两人合计有权行使约12.69%已发行股份的投票权 [26][28]