全球数字货币发展历程与2025年态势 - 加密货币自2009年诞生以来，经历了从萌芽期、结构性扩张期、深度调整期到系统内角色转变的螺旋式上升过程，自2021年起，机构投资者入场和主权国家战略明确使其具备了影响宏观金融秩序的潜力 [3] - 2025年是美国数字金融战略发生根本性转变的一年，特朗普政府发布行政令并推动《Genius法案》落地，首次在联邦层面确立系统化加密货币监管框架，意图利用私人部门区块链技术创新垄断新型数字金融基础设施，实现美元影响力的全球数字化延伸 [4] - 美国政府明确反对美联储发行央行数字货币，理由是可能扼杀私人领域创新并威胁金融自由，这与全球134个国家（占全球GDP的98%）积极探索、11国已推出CBDC的浪潮形成鲜明对比，加剧了全球数字货币领域的二元对立和阵营化竞争 [4] 央行数字货币的战略价值与挑战 - 全球政策分化制造了巨大的“监管套利”空间，犯罪分子利用高流动性市场发行的加密代币、监管真空国家的服务器以及合规审查薄弱地区进行犯罪活动，凸显了发展具备可控性、合规性与公共属性的央行数字货币的紧迫性与必要性 [5] - 在供给侧，私人数字货币依托公有链架构具备高度可组合性与互操作性，能实现近乎无摩擦的跨境流转，而CBDC受制于行政边界与跨国治理协调难题，易形成“技术孤岛” [7] - 在需求侧，加密货币凭借全天候结算能力及相对“去身份化”体验契合特定需求，而CBDC的“可控匿名”设计在数据隐私敏感或金融信任度低的地区易引发公众顾虑，且在通胀高企的经济体中，公众更倾向于持有锚定强势法币的加密代币 [7] - 在地缘政治维度，CBDC鲜明的国家主权属性使其在跨境推广中易遇阻力，而加密货币的“商业中立”特征降低了跨国采用的政治门槛，使得强势法币能借此载体更隐蔽深入地实现货币替代 [8] 数字人民币计息机制的意义与路径 - 数字人民币引入计息机制，使其从“数字化现金”迈向“数字化存款货币”，是构建负责任、可持续且具备国际竞争力的CBDC发展路径的关键一步 [9] - 计息机制采用“基于商业银行负债”的模式，由商业银行参照活期存款利率支付利息，这赋予了数字人民币“无风险基准收益”，增强了其与私人代币竞争的价值储藏吸引力，同时避免了资金大规模从商业银行逃逸至央行的“狭义银行”风险 [10] - 在国内推广层面，应鼓励商业银行将数字人民币账户体系与理财、信贷及普惠金融业务深度绑定，通过灵活的利率定价和场景化赋能，引导用户自发将其嵌入零售支付、供应链金融等高频场景，形成市场内生驱动机制 [11] - 在跨境合作层面，应以贸易结算、跨境电商及特定旅游场景为切入点，在多边央行数字货币桥等合作框架下，允许有真实贸易背景的境外机构持有的数字人民币余额享受具有竞争力的利率回报，利用“利率引力”将其打造为具备持有价值的国际清算资产 [11] 全球数字金融治理与CBDC合作展望 - 随着美国《数字资产市场清晰法》的推进，受美国政府背书的加密货币可能加速融入传统金融体系，这种具有排他性的“美元数字化”扩张将对其他国家货币主权构成挑战，并加剧新兴市场面临的“数字美元化”风险 [12] - 应推动国际货币体系数字化、多元化改革，建议以e-SDR为超主权顶层设计，纳入数字人民币等优质CBDC，并通过引入“CBDC计息机制”提升其持有收益率与吸引力，从而减少各国对美元流动性的过度依赖 [13] - 应加强与欧洲央行的战略协同，在G20及国际清算银行框架内共同确立“主权友好”的CBDC国际标准，防止全球支付基础设施被单一国家或私人科技巨头垄断，同时面向东盟、金砖国家及“全球南方”进行基础设施赋能与利益共享 [13] - 鉴于特朗普的加密货币新政恐放大市场溢出风险，协调全球监管合作至关重要，可联合更多受冲击的发展中国家共同构建新的加密货币治理或监管机构，加强信息共享与技术合作，推动国际规则协调 [14]