公司与阿斯利康的授权合作 - 石药集团与阿斯利康就8个创新长效多肽药物项目达成全球独家授权合作 合作范围覆盖除中国内地及港澳台以外的全球市场 [1] - 阿斯利康将支付合计12亿美元预付款以及后续累计最高35亿美元开发里程碑款项和138亿美元销售里程碑款项 [1] - 石药集团旗下巨石生物有权收取首付款的35% 以及后续相应的里程碑款项和特许权使用费 [1] 合作项目的具体内容与市场背景 - 授权项目包括已推进至临床I期的SYH2082以及3个临床前阶段分子 并就另4个新增项目进行合作 [1] - SYH2082是一款每月注射一次的长效GLP1R/GIP双激动剂 [1] - 跨国药企正积极布局超长效多肽药物以角逐巨大的减重与代谢疾病市场 例如辉瑞于2025年11月以100亿美元收购了拥有超长效GLP-1药物（MET-097）的Metsera公司 [1] 公司对外授权的持续兑现 - 2025年公司已实现多项对外授权 包括口服小分子GLP-1（1.2亿美元首付款）、与阿斯利康的战略合作（1.1亿美元预付款）、伊利替康脂质体（1500万美元首付款）以及ROR1 ADC（1500万美元首付款） [2] - 公司研发管线中还有EGFR ADC、SiRNA系列等进度领先的创新资产 有望持续实现对外授权落地和里程碑收入确认 [2] 盈利预测与估值调整 - 机构维持公司2025年及2026年盈利预测分别为47.60亿元人民币及53.53亿元人民币 并引入2027年56.95亿元人民币的盈利预期 [2] - 当前股价对应2026年及2027年市盈率分别为18.7倍及17.1倍 [2] - 考虑到对外授权持续兑现 机构将目标价上调9.1%至12.00港元 对应2026年及2027年市盈率分别为23.3倍及21.3倍 隐含25%的上行空间 [2]