鸣鸣很忙港股上市概况 - 鸣鸣很忙计划于2026年1月28日在港交所挂牌上市，成为港股“量贩零食第一股” [1][7][9] - 全球发售1410万股，占比约7%，预计净筹资30亿港元以上，发行市值约500亿港元 [1][7][9] - 市场反馈积极，8家基石投资者合计认购15亿港元，包括腾讯、淡马锡与贝莱德等，招股阶段最新认购倍数超过1500倍 [1][7][9] - 鸣鸣很忙的成功上市预计将长期提振市场对零食板块的关注度 [1][7][9] 下游发展趋势：从跑马圈地到高质量增长 - 传统店型仍有较大开店空间：2022年至2025年上半年，零食量贩传统门店数量从8000家增至超4.5万家，预计远期总空间约7.4万家，未来增量超2万家 [2][7][11] - 盈利能力持续提升：2023年至2025年前三季度，鸣鸣很忙经调整净利率从2.3%提升至3.9%，万辰集团净利率从-1.6%提升至4.4%，主要得益于开店补贴收窄与品类结构调整 [2][7][13] - 新店型成为重要增长点：2025年鸣鸣很忙与万辰均开设折扣超市新店型，拓展烘焙、速冻与日化等品类，目前新店型数量占比不到20%，对标堂吉诃德50%的占比，2026年仍有较大拓展空间 [2][7][17] - 积极开发自有产品：两家企业开发定制化商品与自有品牌商品，当前自有品牌收入占比为个位数，相较于堂吉诃德与国内“胖山盒”20%-30%的占比，提升潜力显著 [2][7][22] 上游供应链发展机遇 - 方向一：受益于下游品类扩张：下游门店品类向乳品、烘焙与速冻食品等领域延伸，饮料、乳品、烘焙、速冻食品等行业的上游供应链公司有望受益 [3][7][26] - 方向二：受益于自有产品发展：下游大力发展自有产品使得供应链公司市场份额出现分化，具备强产品研发能力与定制化服务能力的制造商更易实现市场份额提升 [3][7][30] - 具体受益公司举例：包括饮料（香飘飘、欢乐家、李子园等）、乳品（新乳业、一鸣食品等）、烘焙（立高食品等）、速冻（三全食品、千味央厨等）、零食（盐津铺子、卫龙美味、劲仔食品、甘源食品、有友食品）等 [7][26][30]