宏观经济前景 - 高盛预测GDP增长将优于多数经济学家预期 其判断基于两个前提 一是关税的“一次性”拖累逐渐消失 二是财政刺激继续提供支撑[1] - 通胀预测语气温和 预计核心PCE最低可至2.1% 比FOMC点阵图和市场定价低0.3个百分点 并将2025年通胀回落解释为“实质性进展被关税一次性冲击掩盖”[1] - 预测利率将降至3%至3.25%区间 这会提升风险资产的吸引力 可能使股市和房地产继续有资金流入[8] 劳动力市场 - 劳动力市场被视作2026年前景中最不确定的因素 不确定性体现在职位空缺减少 企业讨论裁员 以及企业渴望用人工智能降低人工成本[3] - 移民数量骤降导致劳动供给增长放缓 进而使得就业增长乏力[3] - 为在2026年将失业率维持在4.5% 美国每月仅需新增不到7万个就业岗位 但新增岗位的质量 行业分布和地域差距是关键问题[3] 人工智能的影响 - 技术进步会提高就业流动率 短期内可能抬高失业率 但长期会通过提升生产率来抑制通胀 为美联储提供政策操作空间[6] - 若企业积极利用AI重构成本结构 短期内会加剧裁员话题 长期若缺乏再培训与社会保障 则会放大政治不满[8] - 技术革命伴随大量再分配 短期阵痛主要由底层劳动者和地方社区承担 这难以被市场模型完全计价[6] 政策与市场互动 - 高盛押注于两次小幅降息 这是一种政策选择的博弈 既看到通胀技术性下降与财政刺激结合带来的空间 也为美联储留出“体面退出”的理由[6] - 宣布降息预期可以引导市场预期 进而影响金融条件 金融条件的变化可能使经济走向自我实现[12] - 短期货币政策能缓解冲击 但难以解决结构性失衡 关键在于能否将短期的货币空间转化为长期的生产力提升[12] 结构性风险与长期挑战 - 经济增长存在疑问 可能是“消费与库存堆起来的泡沫”而非“真增长”[1] - 移民数量下降是一个被低估的长期问题 它影响劳动力供给 人口结构和长期增长潜力 不应简单视为“短期因素”[8] - 需要关注被数据掩盖的细节 如岗位质量 收入分配 地方经济与移民趋势 这些才是决定长期福祉的变量[12]