2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年归属于母公司股东的净亏损为7000万元至9000万元，扣除非经常性损益后的净亏损为3000万元至5000万元 [2] - 这是公司继2022年、2023年亏损后，再次跌入年度亏损区间 [3] - 导致亏损的主要是三项财务因素，合计影响金额约1.2亿元，剥离这些影响后，公司主营业务预计能维持微利，但盈利能力相比2024年大幅下降 [3][4] 2025年亏损原因分析 - 投资性房地产公允价值变动：受房地产市场整体估值下行影响，公司对自持的昆明及上海地区部分投资性房地产计提公允价值变动及投资损失约5000万元 [3] - 应收账款减值准备计提：面对新房市场挑战，公司采取更谨慎的应收账款管理，预计计提减值准备约4000万元 [4] - 固定资产折旧增加：总部大楼于2024年重新装修完工，自2025年起计提折旧，预计全年相关折旧费用约3000万元 [4] - 二手房价格下降：对经纪业务的交易金额和佣金收入产生了阶段性负面影响 [4] 2025年分季度业绩表现 - 公司2025年前三季度累计实现归属净利润4232万元以上，其中第一季度627.1万元，第二季度3213万元，第三季度392.7万元 [4] - 结合全年预亏7000万至9000万及约1.2亿元的会计处理影响推算，公司第四季度主营业务基本不赚钱 [5] - 2025年前三季度营业总收入同比增速分别为2.54%、-7.40%、-14.94%，显示收入增长压力逐季加大 [5] 近年财务业绩波动情况 - 公司盈利波动剧烈：2020年盈利3.12亿元，2021年缩水至1.66亿元，2022年和2023年连续深度亏损，分别为-3.097亿元和-8.483亿元 [6] - 2024年业绩曾显著反弹，实现归属净利润7341万元，同比增长108.65%，扣非净利润4142万元，扭亏为盈 [6] - 2025年业绩预告从2024年盈利7341万元转为预亏最高9000万元，打破了短暂的乐观预期 [7] 行业环境与公司面临的挑战 - 2025年房地产行业处于深度调整期，调控政策核心目标转向防风险、稳市场、促转型 [8] - 政策“托举”为经纪业务提供了喘息之机，但市场整体深度调整和房价下行限制了收入和利润空间，并放大了资产重估等非经营性因素的冲击 [9] - 公司传统商业模式高度依赖人海战术和线下门店，导致高昂的固定成本和刚性支出，市场转冷时规模成为包袱 [11] - 曾被寄予厚望的新房分销业务，随着开发商流动性危机频发，已从增长引擎转变为风险源头 [12] 未来展望 - 公司未来航程取决于两大变量：中国房地产市场能否成功“软着陆”，以及公司能否将品牌、网络、人才和数字化优势转化为持续的盈利能力和市场份额提升 [13] - 当前亏损是房地产中介行业在历史洪流中的剧烈颠簸，也是传统商业模式在时代转折点经受的严峻压力测试 [14]