担保额度 - 2025年度为子公司债务融资提供不超40亿元担保额度[2] - 为昆百大商业担保额度从23000万元调为21500万元[2] 借款信息 - 昆百大商业向工商银行借款3000万元，期限2026.3.11 - 2027.3.11[4] 业绩数据 - 昆百大商业2024年底总资产77138.62万元等多项数据[7] - 昆百大商业2025年9月30日总资产76135.77万元等多项数据[7] 担保情况 - 本次担保后公司及子公司对外担保总余额201645.96万元[12] - 公司对子公司担保余额194643.74万元[12] - 昆百大商业资产负债率42.99%，担保余额12000万元[4] 合同签订 - 公司与银行签《最高额保证合同》[13] - 昆百大商业与银行签《最高额抵押合同》等[13]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对房地产行业的整体投资评级 [1][8][9] 报告核心观点 * 核心政策解读：自然资源部等联合发布的38号文（新增建设用地原则上不用于经营性房地产开发）核心在于落实“增存挂钩”机制，并非停止供地，而是倒逼行业从增量扩张转向存量盘活，契合中央“控增量、去库存、优供给”的思路，对房企整体利大于弊 [2][14][16][17] * 市场现状判断：当前楼市量价处于止跌回稳过程中，但2024年“924新政”的动能正逐步减弱，市场信心仍待提振，新房与二手房成交面积同比仍在大幅下滑 [2][3][6] * 投资方向建议：建议关注存量地产盘活背景下的三大方向：商业地产、二手经纪、物业服务，以及具备优质产品力的开发商 [6][18] 根据相关目录分别总结 1. 本周核心观点与政策深度解读 * **38号文核心约束**：确立了“增存挂钩”机制，即地方政府年度新增城乡建设用地指标原则上不得超过其盘活存量土地的面积，以此倒逼存量土地盘活 [16] * **对房企影响分析**：整体利大于弊，能缓解郊区库存去化压力较大的项目的竞争；同时迫使地方政府收储闲置用地，有利于拥有较多闲置土地的房企盘活资源、缓解资金压力；但对以土地一级开发为主的国企、城投构成利空 [17] * **政策落地进展**：截至2026年2月底，全国28省市已公示拟使用专项债收购闲置存量土地的总金额超7700亿元，专项债实际发行超3350亿元，占比约43% [16] 2. 股票市场与信用债表现 * **板块走势**：本周（截至2026年3月13日）A股房地产板块下跌0.53%，跑输大盘（沪深300）0.72个百分点；港股地产建筑板块下跌3.95%，跑输大盘（恒生指数）2.82个百分点 [3][20][21][32] * **近期表现**：近一个月，A股房地产板块跑输沪深300指数；近一个季度，A股房地产板块跑输沪深300指数 [24] * **个股表现**：A股涨幅靠前的有京投发展（24.96%）、首开股份（9.16%）等；港股涨幅靠前的有建业地产（9.26%）、绿地香港（8.91%）等 [27][35] * **信用债市场**：本周地产信用债发行105.80亿元，净融资额10.07亿元；年初至今累计发行744.80亿元，净融资额为-156.55亿元，而去年同期为2.83亿元 [3][20][39] 3. REITs市场表现 * **指数表现**：本周REITs指数下跌0.74%，跑输沪深300指数1.34个百分点；其中产权型REITs指数下跌1.27%，特许经营权型REITs指数下跌0.08% [4][40][51] * **细分类型**：产权型中，产业园区、物流仓储、保租房型REITs指数本周分别下跌1.33%、2.27%、0.38%；特许经营权型中，高速公路、生态环保、能源型REITs指数本周分别下跌0.20%、上涨0.02%、上涨0.14% [44][47] * **成交情况**：本周REITs总成交额9.91亿元，环比下降4.68%；换手率为0.31%，与上周持平 [4][40][54][61] 4. 楼市成交情况 * **总体成交**：本周（2026年3月7日-13日）新房和二手房成交面积滚动四周同比分别下降41.58%和46.88%；年初至今累计同比分别下降30.52%和16.91% [6][70] * **新房市场**：45城商品房成交227.08万平方米，滚动四周同比下降41.58%；一、二、三四线城市滚动四周同比分别下降49.88%、38.98%、37.96% [6][71] * **二手房市场**：14城二手房成交168.75万平方米，滚动四周同比下降46.88%；一、二、三四线城市滚动四周同比分别下降46.76%、47.94%、36.89% [6][82] 5. 土地市场情况 * **百城整体**：本周100大中城市土地供应建筑面积环比上升9.10%，成交建筑面积环比上升3.54%，平均溢价率为4.49%，环比下降12.85个百分点 [5][91][92] * **各线城市分化**： * 一线城市：供应建面环比下降59.97%，成交建面环比上升104.52%，溢价率为0% [5][91][100] * 二线城市：供应建面环比上升10.89%，成交建面环比下降1.09%，溢价率为9.37%，环比上升8.23个百分点 [5][91][110] * 三四线城市：供应建面环比上升18.87%，成交建面环比下降1.22%，溢价率为1.15% [5][91][120] 6. 行业数据与政策梳理 * **行业数据**：房地产行业成分股数量102只，总市值11473.13亿元，市盈率（TTM）42.17倍，市净率（LF）0.77倍；成分股总营收3164.87亿元，总净利润-92.87亿元，平均资产负债率75.05% [8] * **地方政策**：例如杭州余杭区推出购房补助政策，在2026年3月6日至31日期间购买新建商品住宅并办证后可申请5万元补助 [128]

行业投资评级 - 行业评级为“买入”，且为维持该评级 [2] 报告核心观点 - 3、4月为楼市传统旺季，上海“沪七条”政策优化后，二手房与新房成交量均有增长，但新房恢复较慢，一二手房置换链条未完全打通 [7] - 随着低价二手房库存持续下降，新房性价比将逐步凸显 [7] - 今年政策将围绕“因城施策控增量、去库存、优供给”展开，量价有望逐步企稳 [7] - 维持行业“买入”评级，建议关注核心城市土储及高端改善型头部房企，以及二手房交易占比提升趋势下的头部中介机构 [7] 核心城市市场表现 - **北京**：近一周（3.7-3.13）二手房日均成交580套，同比-3.7%；新房日均成交76套，同比-27.5% [4] - **北京**：3月二手房、新房成交同比分别为-4.85%、-32.42%；1-3月累计成交同比分别为-4.73%、-27.6% [4] - **上海**：近一周二手房日均成交982套，同比+8%；新房日均成交318套，同比-8% [5] - **上海**：3月二手房、新房成交同比分别为-4.76%、-4.56%；“沪七条”出台后新房、二手房成交量均呈现显著增长 [5] - **深圳**：近一周二手房日均成交154套，同比-25%；新房日均成交39套，同比-57% [5] - **深圳**：3月二手房、新房成交同比分别为-7.8%、-25% [5] 全国重点城市市场表现 - **新房市场**：30个大中城市近一周（3.7-3.13）新房成交面积同比+0.9%，3月成交同比-9.6%，1-3月累计成交面积同比-21.6% [6] - **新房市场**：分城市看，近一周一线、二线、三线城市新房成交面积同比分别为-4.8%、+0.9%、+9.5% [6] - **新房市场**：1-3月累计成交面积同比，一线城市为-23.6%，二线城市为-18.6%，三线城市为-24.9% [6] - **二手房市场**：14城近一周二手房成交面积同比-24.7%，3月成交同比-17%，1-3月累计成交面积同比-8% [6] 投资建议与关注方向 - 建议关注土储分布在核心城市及产品聚焦高端改善型的头部房企，例如保利发展 [7] - 建议关注二手房交易占比持续提升趋势下的头部中介机构，例如我爱我家 [7] 重点房企股价表现（截至2026年3月13日） - **A股房企周度涨跌幅**：招商蛇口-1.03%，保利发展-1.07%，金地集团-1.27%，万科A-1.27%，滨江集团+1.98%，新城控股-5.01%，华发股份-2.18%，建发股份+0.85%，华侨城A+0.81%，金融街0.00%，城建发展+0.74%，首开股份+9.16%，绿地控股0.00% [31] - **A股房企年初至今涨跌幅**：招商蛇口+11.11%，保利发展+5.90%，金地集团+1.31%，万科A+0.22%，滨江集团+7.86%，新城控股+7.31%，华发股份-4.27%，建发股份+4.32%，华侨城A0.00%，金融街-0.36%，城建发展+6.71%，首开股份-15.28%，绿地控股-1.20% [31] - **H股房企近一周涨跌幅**：绿城中国+3.19%，中国海外发展-5.81%，华润置地-2.72%，建发国际集团-2.20%，中国海外宏洋集团-2.29%，越秀地产-5.02%，中国金茂-0.69%，碧桂园+1.64%，龙湖集团-1.08% [31] - **H股房企年初至今涨跌幅**：绿城中国+22.08%，中国海外发展+4.49%，华润置地+10.59%，建发国际集团-9.20%，中国海外宏洋集团+29.29%，越秀地产+5.05%，中国金茂+19.01%，碧桂园-25.30%，龙湖集团+7.13% [31]

报告行业投资评级 - 行业评级：**推荐**（维持）[3] 报告核心观点 - “十五五”规划纲要提出加快构建房地产发展新模式，健全多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，实现更高水平住有所居[5] - 报告认为规划主要侧重**住房制度**、**新模式**、**高水平居住**三个方向，行业整体有望从过去的快速发展转变为高质量发展[5][8] - 随着行业进入高质量发展阶段，行业估值或迎来整体修复，头部房企凭借低融资成本和核心区域高市占率优势，有望通过估值修复实现整体的β机会[5][66][71] 一、住房保障体系 （一）优化保障房供应、使用和管理 - **保障房供应目标**：规划提出优化保障性住房供给，满足三类人群需求：1）**城镇低收入住房困难家庭**（最基础住房需求，如廉租房）；2）**住房困难且收入不高的工薪群体**（基本住房需求，如经济适用房、安居房）；3）**新市民、青年等群体**（阶段性住房需求，如公租房）[9][10] - **保障房管理机制**：加强全流程管理，健全申请、轮候、配租配售、使用、退出等机制，并探索配租型与配售型保障房房源的有序转换和统筹使用[9][11][16] （二）公积金制度改革 - **扩大使用范围**：规划提出深化住房公积金制度改革，扩大使用范围，支持灵活就业人员参加[5][17] - **公积金贷款放松**：报告预计公积金贷款有望放松，例如**贷款额度提高**（如上海将家庭首套公积金贷款最高额度从160万提高至240万）和**贷款利率下降**（2026年2月5年以上公积金贷款利率为2.6%，较此前长期维持的3.25%下降65个基点）[5][18][19] 二、房地产新模式 （一）基础制度 - **开发与融资**：规划提出推行**房地产开发项目公司制**和**融资主办银行制**，这被视为城市房地产融资协调机制的延伸，旨在将风险从房企层面细化至项目层面，减小单一项目的风险影响[5][24][25] - **商品房销售**：规划提出有力有序推进**现房销售**。报告分析，向现房销售过渡可能通过提高预售门槛、减缓预售资金存入速度、加强预售资金监管（如引入第三方监管）等方式实现[24][28][29] （二）供应管理 - **核心原则**：提出“以人定房、以房定地”，即根据人口居住需求决定住房供应，根据住房建设与去化需求决定土地供应，以调节楼市动态平衡[5][30] - **政策自主权**：充分赋予城市政府房地产市场调控自主权。例如，自然资源部曾通知，商品住宅去化周期超过36个月的城市应暂停新增商品住宅用地出让[30] （三）存量盘活 - **存量商品房**：规划提出推动已供未开发土地和在建项目分类处置，推进存量商品房盘活利用。截至2025年12月末，全国商品房待售面积达**7.7亿平方米**，待售商品住宅面积达**4.0亿平方米**；全国待售商品房去化周期为**29.97个月**[5][34] - **闲置商业办公用房**：商业营业用房去化压力较大，截至2025年末待售面积达**1.42亿平方米**，去化周期高达**59.97个月**。报告以上海政策为例，指出支持存量商务楼宇兼容多种功能（如租赁住房、养老托育）并鼓励统一运营和金融支持[36][39][41] 三、高水平居住 （一）改善性住房供给与“好房子” - **增加改善性供给**：规划提出因城施策增加改善性住房供给，建设安全舒适绿色智慧的“好房子”[5][45] - **提升房屋标准**：2025年3月住建部发布《住宅项目规范》国家标准，从居住环境、建筑空间等方面提高标准，例如新建住宅层高不低于3米、4层及以上住宅设置电梯等，以高品质产品促进居民置换需求[46] （二）住房租赁与全生命周期管理 - **租赁市场发展**：规划提出规范发展住房租赁市场，培育市场化专业化租赁企业。报告指出，当前全国租房人口近**2.6亿**，市场以个人出租为主，需要向规范化、专业化发展[5][48] - **全生命周期管理**：建立房屋全生命周期安全管理制度。报告分析了开发类房屋从拿地、开发、销售到物业管理的全链条，以及运营类房屋（如租赁公寓）的长期运营和可能的REITs上市路径[47][51][60] - **中介角色扩大**：房屋中介在新房销售环节份额扩大。例如，2025年上半年，贝壳新房和二手房GTV交易占比分别为**29.53%** 和**70.47%**；我爱我家占比分别为**14.18%** 和**85.82%**[54] 四、投资建议 - **行业估值**：报告认为，随着行业向高质量发展转变，行业估值或迎来整体修复。2025年下半年以来，板块估值和行业基本面均承压，但政策支持下配置价值逐渐凸显[61][63][71] - **看好公司**： - **核心看好**：招商蛇口、保利发展、华润置地、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团[5][71] - **建议关注**： 1. **优质开发**：绿城中国、中国海外发展 2. **优质物管**：绿城服务 3. **优质商业**：恒隆地产 4. **代建龙头**：绿城管理控股 5. **中介龙头**：贝壳-W、我爱我家[5][71] - **投资逻辑**：头部房企凭借低融资成本和核心区域高市占率优势；存量领域看好优质物业公司、房地产经纪公司以及具备稳定现金流和强运营能力的商业地产与商管公司[66][69][71]

审计机构及人员变更 - 2025 年续聘中审众环为财务及内控审计机构[2] - 李飞红因工作调整，张莉接替完成 2025 年度审计[2] - 2025 年度审计项目合伙人为武兆龙，签字为张莉[2] 新审计人员情况 - 张莉 2019 年成注会，2025 年起为公司审计[4] - 张莉近三年签署 0 家上市公司审计报告[4] - 张莉近三年无相关处罚处分[4] 变更影响及文件 - 工作交接有序，不影响 2025 年度审计[5] - 备查文件含告知函及人员证照等[6]

行业投资评级 - 房地产行业投资评级：优于大市（维持） [1] 报告核心观点 - “沪七条”政策通过降低购房门槛、减轻支付压力，有望释放更多购买力，并与市场数据改善形成情绪共振，短期看好地产股表现 [2] - 上海楼市已调整三年，新房与二手房套均总价差距拉大，新政策有利于打通置换链条 [2] - 春节前市场已现温和复苏迹象，小阳春期间房价企稳概率提升 [2] - 投资建议关注3月份关键观察点，若楼市不再“以价换量”，则可更加乐观 [2][50] 政策内容与影响分析 - **政策概述**：2026年2月25日，上海五部门联合印发“沪七条”，主要内容包括调减住房限购、优化公积金贷款、完善个人住房房产税政策 [2] - **降低购房门槛**：针对外环内购房，满足条件的非户籍居民可增购一套，具体为连续缴满3年社保或个税限购2套（原1套），连续缴满1年限购1套（原不可购买），持《上海市居住证》满5年及以上在全市限购1套 [3] - **减轻支付压力**： - 首套公积金贷款最高额度从160万元提高至240万元，叠加多子女家庭和购买绿色建筑最高可达324万元，二套最高额度也相应提高 [4] - 户籍居民家庭成年子女新购或置换唯一住房，符合条件可暂免征收个人住房房产税 [4] - **释放购买力**：政策有利于满足真实居住需求，既促进持币观望的户籍居民入市，也吸引非户籍常住人口置业 [3][4] - **人口结构支撑**：上海常住人口接近2500万人，户籍人口占比提升至62%，新迁入的户籍人口及外地常住人口结构更年轻，新增置业需求旺盛 [4] 上海楼市现状分析 - **市场调整与价差**：自2022年以来，上海新房市场成交套数明显下降，套均总价快速走高至1000万元，而二手房市场成交套数稳步修复，套均总价围绕400万元波动，两者价差拉大 [18] - **区域供需分析**：上海各区域常住人口占比（市区26%、近郊51%、远郊23%）、存量居住房屋面积占比（市区27%、近郊51%、远郊22%）及住宅成交总套数占比（市区28%、近郊50%、远郊22%）基本持平，供需均衡 [19] - **新房成交结构**：2025年新房成交套数占比为市区19%、近郊57%、远郊24%，与常住人口占比差异显示外环内购买力不足 [19] - **打通置换链条**：降低外环内购房门槛有助于扩大匹配客群，且2023年以来市区二手住宅套均总价与郊区新房相当，有利于置换 [19] 近期市场数据改善迹象 - **二手房价格跌速放缓**：2026年1月开始，44城平均房价跌速从-1.3%收窄至-0.02%，一线城市从-1.3%转正至+0.3%，上海从-1.0%转正至+0.5%，改善幅度大于往年 [41] - **二手房量升价稳**：2026年1月，18城二手住宅成交6.8万套，同比+16%（2025全年为-1.1%），一线、二线、三线城市同比增速分别为+20%、+10%、+26% [41] - **挂牌量回落**：截至1月底，核心6城二手房挂牌量合计84.7万套，环比-1.5%，连续三个月下降，其中上海已连续9个月下降 [41] - **新房市场边际改善**：百强房企2026年1月相对销售额（当月销售额/2019年同月销售额）为26%，明显好于2025年12月，在往年春节期间未出现过此类改善 [42][48] 投资建议与关注个股 - **短期看好**：基于数据改善、小阳春来临及全国两会积极预期，基本面与政策博弈情绪共振，短期看好地产股表现 [2][50] - **中期关键观察点**：3月份是观察房价能否企稳的关键时点，若楼市不再出现过去三年的“以价换量”，则可以更加乐观 [2][50] - **推荐个股**：招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W [2][50]

行业投资评级 - 房地产行业投资评级：优于大市（维持） [1] 核心观点 - “沪七条”政策通过降低购房门槛、减轻支付压力，有望释放更多购买力，并与市场数据改善形成情绪共振，短期看好地产股表现 [1][2] - 上海楼市已调整三年，新房与二手房套均总价差距拉大，新政策有利于打通置换链条 [2][18] - 春节前市场已出现温和复苏迹象，小阳春房价企稳概率提升 [2][41] - 投资建议基于数据改善、小阳春及两会预期，短期看好地产股，中期关注3月房价能否企稳，推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W [2][50] 政策内容与影响分析 - “沪七条”于2026年2月25日发布，主要优化外环内限购、公积金贷款及房产税政策 [2] - 非户籍居民购房门槛降低：连续缴满3年社保或个税可购2套（原1套），连续缴满1年可购1套（原不可购买），持居住证满5年及以上可全市限购1套 [3] - 公积金贷款额度提升：首套最高额度从160万元提高至240万元，叠加多子女家庭和绿色建筑因素最高可达324万元，二套额度相应提高 [4] - 支付压力减轻：户籍居民家庭成年子女新购或置换唯一住房可暂免征收个人住房房产税 [4] - 政策旨在满足真实居住需求，坚持“房住不炒”，有望释放潜在购买力，助力上海楼市稳健发展 [3][4] 上海人口与需求结构 - 上海常住人口自2015年来保持在接近2500万人 [4] - 自2021年来，户籍迁入规模增长明显，户籍人口占比提升至62% [4] - 外地常住人口及新迁入户籍人口结构更年轻，新增置业需求旺盛 [4] 上海楼市现状分析 - 自2022年以来，上海新房成交套数明显下降，套均总价快速走高至1000万元 [18] - 二手房市场表现良好，成交套数稳步修复，套均总价围绕400万元波动 [18] - 新房与二手房套均总价差距拉大，阻碍改善置换链条 [18] - 上海各区域供需基本均衡：2024年末常住人口占比（市区26%、近郊51%、远郊23%）、2023年末存量居住房屋面积占比（市区27%、近郊51%、远郊22%）、2025年住宅成交总套数占比（市区28%、近郊50%、远郊22%）基本持平 [19] - 2025年新房成交套数占比（市区19%、近郊57%、远郊24%）与上述比例差异较大，反映外环内购买力不足 [19] - 降低外环内购房门槛有助于扩大客群，且市区二手房价与郊区新房相当，有利于打通置换链条 [19] 近期市场数据改善 - 二手房价格跌速明显放缓：2026年1月，44城平均跌速从-1.3%收窄至-0.02%，一线城市从-1.3%转正至+0.3%，上海从-1.0%转正至+0.5% [41] - 二手成交量同比改善：2026年1月，18城二手住宅成交6.8万套，同比+16%（2025全年为-1.1%），一线、二线、三线同比分别为+20%、+10%、+26% [41] - 二手房挂牌量回落：截至1月底，核心6城二手房挂牌量合计84.7万套，环比-1.5%，连续三个月下降，其中上海已连续9个月下降 [41] - 新房市场边际改善：百强房企2026年1月相对销售额为26%（1月数据/正常年份1月数据），明显好于2025年12月 [42]

市场行情 - 2026年2月25日，A股市场主要指数普遍上涨，上证综指上涨0.72%，深证综指上涨1.21%，沪深300指数上涨0.60%，中证500指数上涨1.60% [1] - 申万房地产行业指数表现突出，当日上涨2.53%，涨幅显著高于大盘 [1] 个股表现 - 房地产板块个股涨幅前五名分别为：皇庭国际(10.05%)、我爱我家(10.03%)、华联控股(9.96%)、城投控股(9.96%)、珠江股份(6.77%) [2] - 房地产板块个股跌幅前五名分别为：合肥城建(-5.33%)、三湘印象(-1.52%)、宁波富达(-1.13%)、金桥B股(-0.53%)、海泰发展(-0.45%) [2] 行业政策（上海） - 上海市五部门联合发布优化房地产政策的通知，自2026年2月26日起施行，核心是调减住房限购政策 [3] - 非沪籍居民购买外环内住房的社保或个税缴纳年限要求，从原政策大幅降至购房之日前连续缴纳满1年及以上 [3] - 非沪籍居民缴纳社保或个税满3年及以上的，可在上海外环内增购1套住房 [3] - 持《上海市居住证》满5年及以上的非沪籍居民家庭或单身人士，可在上海限购1套住房 [3] - 住房公积金政策同步优化，购买首套住房的公积金贷款最高额度从160万元提高至240万元 [3] - 对在本市无住房或仅有1套住房且已结清公积金贷款的家庭，再次购房时可申请公积金贷款 [3] - 多子女家庭购买第二套住房的，公积金最高贷款额度在基础额度上上浮20% [3] - 自2026年1月1日起，对本市户籍居民家庭中子女成年后购买的唯一住房，暂免征收个人住房房产税 [4] 土地市场（武汉） - 2026年2月25日，武汉完成马年首场土地拍卖，2宗地块成功出让，总成交金额为2.8146亿元 [5] - 两宗地块总出让面积为3.15万平方米，均由民营企业以底价竞得 [5] - 经开区P(2026)003号居住地块由武汉嘉地常青置业有限公司以2.7181亿元底价竞得 [5] - 新洲区P(2026)001号商住地块由武汉市鑫焱盛房地产开发有限公司以965万元底价竞得 [5] 公司动态 - 中海宏洋地产集团有限公司公告，“23宏洋02”债券的回售登记期为2026年3月2日至3月9日，回售资金兑付日为2026年4月3日 [6] - 保利置业集团有限公司公告，其“23保置01”公司债券因回售及注销安排将提前摘牌 [6] - “23保置01”债券回售数量为100万手，回售金额共计10亿元，发行人决定不对回售债券进行转售，本期债券注销金额为10亿元 [6] - 该债券原到期日为2028年2月24日，提前摘牌日及实际提前到期日均为2026年3月2日，资金兑付日为2026年2月24日 [6][7][8]

公司股价与市场表现 - 2月26日，我爱我家股价下跌5.25%，报收3.43元/股，成交额7.01亿元，换手率8.86%，总市值80.79亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1992年11月30日，于1994年2月2日上市，总部位于北京市朝阳区 [1] - 公司主营业务涉及商业零售业、房地产业、酒店旅游服务业和物业管理 [1] - 主营业务收入构成：资产管理占47.76%，经纪业务占35.90%，新房业务占8.28%，其他占4.97%，商业租赁及服务占3.08% [1] 主要股东动态 - 南方基金旗下南方中证房地产ETF发起联接A(004642)位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持16.72万股，截至当时持有2086万股，占流通股比例为0.92% [2] - 以2月26日股价下跌计算，该基金当日浮亏约396.34万元 [2] 相关基金情况 - 南方中证房地产ETF发起联接A(004642)成立于2017年8月24日，最新规模1.79亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.16%，近一年收益率为9.55%，成立以来亏损40.25% [2] - 该基金经理为罗文杰，累计任职时间12年314天，现任基金资产总规模1713.58亿元，任职期间最佳基金回报185.44%，最差基金回报-47.6% [3]

市场整体表现 - 2月25日三大股指集体收涨，沪指报4147.23点涨0.72%，深证成指报14475.87点涨1.29%，创指报3354.82点涨1.41% [3] - 两市个股涨多跌少，上涨个股超3700只 [3] - 机构观点认为市场短期调整压力已部分释放，增量资金入市为震荡上行提供基础，春节后A股上涨概率显著提升 [10][19] 行业与板块表现 - 顺周期及资源品板块表现强势：磷化工板块延续涨势，稀土永磁板块震荡走强，钢铁板块表现活跃，包钢股份、中铝国际等多股涨停 [3][5] - 小金属、能源金属、金属锌板块涨幅居前 [4] - 下跌板块方面，影视股再度下挫，博纳影业、横店影视跌停；银行板块午后跳水，上海银行、光大银行领跌；影视院线、Sora概念、兵装重组概念跌幅居前 [3][4] 稀土永磁行业 - 稀土产品价格节后普涨：2月24日氧化镨钕、金属镨钕、金属钕、氧化镝、氧化铽均价分别为88.2万元/吨、103.67万元/吨、112万元/吨、162.29万元/吨、643.8万元/吨，较节前分别上涨4.16万元/吨、3.17万元/吨、8万元/吨、17万元/吨、11.8万元/吨 [5][14] 房地产行业 - 广州房地产企业推出促销活动：从春节前到3月31日，全市近50家房地产企业超140个楼盘推出迎新春优惠 [6][15] - 相关个股如我爱我家、华联控股、城投控股涨停 [6][15] 餐饮与消费行业 - 高盛预期今年内地餐饮销售增长加快至同比升4.2%，增速快于去年的3.2% [9][18] - 行业出现加价以应对营运和原材料成本上升及外卖订单占比增加 [9][18] - 高盛持续看好即制饮品行业龙头古茗及蜜雪集团，将古茗目标价升至34港元，蜜雪目标价调整至493港元 [9][18] 其他重要消息 - 全国铁路春运发送旅客突破3亿人次，2月24日发送旅客1810.1万人次，连续5天保持在1500万人次以上 [8][17] - 香港研究为在港进行黄金交易及结算的合资格机构提供税务优惠，并建立相关行业架构 [8][17] - 电影《疯狂动物城2》延长上映至2026年3月25日，当前累计票房已超45.82亿元 [8][17]