核心观点 - 特斯拉将停产其旗舰车型Model S/X，并将相关产线改造为Optimus机器人工厂，这标志着公司战略重心已从高端汽车制造全面转向追求规模效应的廉价自动驾驶汽车和人工智能业务[1][5] - 公司创始人及CEO的经营理念始终是不断压缩成本、生产更便宜的汽车，以实现规模效应并推动以自动驾驶为代表的软件服务盈利，Model S/X的历史使命已完成[6][7][10] - 资本市场对特斯拉的估值逻辑发生根本性转变，从关注汽车业务表现转向追捧其AI业务（如Robotaxi、FSD、Optimus机器人）的进展，并施加压力要求加大AI投资[15][16][18][22] 产品战略与车型演变 - Model S/X的定位与历史作用：Model S（2012年发布）和Model X（2015年发布）是特斯拉确立电动车品牌形象的旗舰车型，在早期供应链不成熟、成本高昂的背景下，通过高定价（如Model S定价约100万人民币）打开市场并带动供应链发展，为后续廉价车型铺路[1][7] - 销量贡献与边缘化：Model S/X销量在2017年达到巅峰，当年贡献了特斯拉全年交付量的99%及超过100亿美元的营收，但此后迅速被走量车型取代；2025年，Model S/X与Cybertruck、Semi合计销量不足5万台，远低于Model 3/Y的158.53万台[2][7] - 产品线更迭：Model 3在2018年销量超越Model S/X，2019年达到后者五倍，成为新当家车型；Model Y自2020年交付后连年卫冕全球销冠；原计划更便宜的“Model Q”因4680电池难产而搁浅，被简配版Model 3/Y替代[7][12] - 未来车型方向：公司最新推出的Cybercab是成本控制集大成者，设计目标是将制造成本控制在3万美元以下，其取消了方向盘和踏板，采用“Unboxed”生产工艺，零部件比Model 3减少约50%；公司高管暗示未来将主要生产自动驾驶汽车[14] 经营理念与成本战略 - “宏图计划”核心：自2006年第一版宏图计划起，特斯拉的目标就是通过生产高端车型赚钱，再投入生产更便宜的车，循环往复以实现大众市场覆盖[6] - 成本控制手段：公司通过高集成度电子电气架构、研发4680电池、引入一体压铸等生产方式，核心目的是降低生产成本，而非单纯追求高性能[10] - 规模效应逻辑：公司认为汽车的附加值将转移至自动驾驶软件，只有通过做大销量、降低单车成本，才能摊薄研发开支并覆盖更多消费者；其目标是成为电动化时代的“丰田卡罗拉”，而非奔驰[10] - 创始人观点佐证：公司CEO在其关于SpaceX成本的公开信中阐述，科技发展的规律是通过创新降低成本，使产品越来越便宜[10] 财务表现与资本市场反应 - 业绩与股价背离（“特斯拉悖论”）：自2024年起，公司出现业绩越差、股价越涨的现象；例如2024年财报显示汽车销量十年来首次下跌，核心财务指标未达预期，但因释放FSD入华及AI相关利好，股价上涨[16] - 2025年财报关键数据：2025年财报中，总毛利率有所提高，FSD全球付费用户接近110万（其中约70%为预付费用户），尽管汽车业务数据糟糕，但股价在财报发布后盘后一度上涨4%[17][18] - 资本开支计划：公司计划2025年资本支出达200亿美元，用于建设包括Cybercab、Optimus在内的六个工厂以及AI基础设施（如向xAI投资20亿美元），此举得到了部分股东的支持[18][22] - 机构评级调整：华尔街机构调整目标价主要依据AI业务进展，而非汽车业务；看多方如晨星将目标价从300美元上调至400美元，理由是Robotaxi测试进展、FSD订阅服务和Optimus机器人年内量产；看空方如摩根士丹利（目标价从425美元下调至415美元）和高盛（目标价从420美元下调至405美元）则担忧资本开支过大及AI领域竞争加剧[19][22] 战略重心转移与AI业务布局 - 停产直接原因：Model S/X停产是公司战略重心转移的明确信号，其生产线将被改造为Optimus机器人工厂，该工厂暂定小目标年产能为100万台[1] - AI业务优先级：公司当前首要任务包括AI5/AI6芯片开发、xAI数据中心建设、Optimus机器人量产、FSD付费订阅推广等，甚至自建晶圆厂项目TerraFab的优先级也高于Model S/X[22] - 资本市场导向：资本市场目前更关注公司的AI业务落地情况，对其汽车业务表现已不关心，甚至质疑“为什么还在做汽车”；公司CEO表示加大AI投资是应很多投资者及股东的要求[22] - 业务展望：公司CEO在财报电话会中表示，从长远看，公司可能只生产自动驾驶汽车（除计划于四月推出的下一代Roadster外）[14]