公司与阿斯利康的合作协议 - 石药集团与阿斯利康达成协议，共同开发创新长效多肽药物 [1] - 协议总价值最高可达185亿美元 [1] - 石药集团将获得12亿美元的首付款 [1] - 石药集团有资格获得最高35亿美元的潜在研发里程碑付款 [1] - 石药集团有资格获得最高138亿美元的潜在销售里程碑付款 [1] 交易背景与市场预期 - 此次协议是石药集团去年5月公布的3项潜在对外授权交易中的第二项落实交易 [1] - 该交易的落实时间较市场预期有所延迟 [1] 财务预测与估值调整 - 美银证券未将协议相关收入纳入预测，仅将12亿美元首付款计入预测 [1] - 基于首付款计入，美银证券将石药集团2026年收入预测上调27.9% [1] - 基于首付款计入，美银证券将石药集团2026年净利润预测上调107.2% [1] - 美银证券将石药集团目标价由8.5港元上调至9.1港元 [1] 公司评级与基本面观点 - 美银证券重申对石药集团的“跑输大市”评级 [1] - 评级观点基于公司现有产品组合面临销售压力 [1] - 评级观点亦基于公司研发管线短期贡献有限，大多数关键资产仍处于早期阶段 [1] - 此次协议涉及的资产也处于早期阶段 [1]