核心观点 - 华尔街对科技巨头AI巨额资本支出的担忧加剧，市场正从单纯押注增长转向要求投资变现，导致相关股票近期承压并出现板块轮动 [1][3][6] 微软与Meta的财报与市场反应 - 微软公布财报后，尽管业绩稳健，但市场更关注其Azure云计算业务增长停滞以及预计今年超过1000亿美元的资本支出，导致股价在上周四暴跌10%，两个交易日内市值蒸发3810亿美元，创2020年3月以来最差单周表现 [1][8] - Meta财报预测将实现四年多来最快的季度营收增长，推动其股价单日飙升10%，但公司计划到2026年将资本支出增加多达87%，此负面因素导致其股价次日回落近3%，创下去年10月30日以来最差单日表现 [3][11] - 市场反馈表明，投资者可以容忍巨额支出，但前提是必须有增长支撑，否则将面临惩罚，科技巨头需在增长与激进投资间保持平衡 [3][11] 即将发布财报的谷歌与亚马逊 - 谷歌和亚马逊将于本周发布财报，市场持续关注其AI支出，这两家公司与微软、Meta今年的资本支出总额预计将突破5000亿美元，大部分将投入AI算力基础设施 [5][13] - 过去六个月，谷歌在“七巨头”中表现最为亮眼，涨幅超过70%，这得益于其Gemini AI模型的成功和定制AI处理器的热潮，当前远期市盈率超过28倍，处于近二十年来最高水平 [5][13] - 亚马逊旗下AWS上季度创下近三年来最强劲扩张，公司面临维持增长动能的压力 [5][13] 投资者情绪与资金流向变化 - 追踪“七巨头”表现的指数较三个月前的创纪录收盘价下跌了1.5%，而同期标普500指数上涨0.7%，显示科技巨头板块表现落后 [6][14] - 部分科技个股跌幅惨烈，例如甲骨文公司股价自去年9月历史高点后已惨遭腰斩，抛售源于市场对AI初创企业资本支出承诺兑现能力及算力成本高昂的担忧 [6][14] - 主动管理型基金经理对科技行业的配置降至最低，自主投资者持续从科技巨头股转向周期性板块，如原材料和工业类股 [6][14] - 根据高盛数据，截至1月23日当周，信息科技板块连续两周成为对冲基金净卖出额最大的板块 [6][14] 市场对AI投资的核心关切 - 市场进入新阶段，科技股估值的合理性取决于人工智能资本支出能否实现变现，核心在于巨额支出如何转化为超额回报 [3][7][15] - 分析师指出，并非所有的增长率都能达到预期，长期来看市场预期可能遭受重创，在抵达预期收益前市场可能遭遇更多波折 [5][7][15] - 当前市场缺乏足够信息来确认企业的增长速度能否超过其支出增速，这促使投资者重新审视和质疑现有战略 [6][14]