核心观点 - 市场预期公司2025财年第四季度营收1114.5亿美元，同比增长15.53%，每股收益2.64美元，同比增长23% [1] - 本次财报的关键在于管理层对2026年人工智能变现路径的展望，以及能否证明高额投资正转化为更高效的云服务和更智能的广告产品 [5] 业绩预期与增长基础 - 市场预期公司第四季度总营收约1114.3亿美元，同比增长约15.5%，每股收益2.64美元，较去年同期的2.13美元增长约23% [2] - 公司在过去10个季度持续实现两位数每股收益增长，且在过去四个季度均超出市场预期 [2] - 公司股价在过去一年表现远超标普500指数，得益于人工智能技术商业化落地、云业务强劲增长及广告市场复苏 [1] 关键增长驱动因素 - 云计算和广告是公司关键增长驱动因素 [2] - 预计到2026年以后，云计算市场将以约15.7%的复合年增长率增长，市场拥有强劲增长动力 [2] - 预计从2026年到2035年，数字广告市场复合年增长率将超过13%，公司处于高增长市场 [2] 投资者关注的核心指标 - 投资者应密切关注谷歌云的订单积压和利润率走势，预计到2025年第三季度，谷歌云订单积压将达到约1550亿美元 [4] - 市场应重点关注人工智能的商业化信号，如Gemini的采用指标、企业客户案例及新的人工智能驱动搜索功能 [4] - 市场预计公司第四季度资本支出将飙升91.3%至273亿美元，投资者需关注资本支出和自由现金流展望，特别是2026财年指引 [4]