公司上市与业绩表现 - 湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司于2026年1月28日成功在港交所上市，成为“量贩零食第一股” [2] - 截至上市前夕，公司在营门店数量达到21,041家 [2] - 2022至2024年，公司收入分别为42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元，年均复合增长率高达203.0% [2] 商业模式与核心竞争力 - 公司构建了“供应链提效+加盟扩张+数字化赋能”的闭环商业模式，其中加盟是极为重要的一环 [4] - 公司采用“轻资产加盟”模式，通过“5个0政策”（0加盟费、0管理费、0培训费、0服务费、装修0利润）实现快速扩张，并对符合条件的转角门店额外补贴36,000元 [5] - 门店数量从2022年的1,902家增长至2025年第三季度的近两万家，扩张速度惊人 [6] - 公司产品平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25% [7] - 供应链采用“工厂直连门店”模式，与全国2,500多家食品企业深度合作，砍掉中间环节，凭借超2万家门店的规模获得强议价权 [8] - 截至2024年底，公司在库SKU达3,380个，单店最少保持1,800个SKU，是同等商超的2倍 [8] - 通过布局抖音、小红书等社交平台打造网红打卡热度，并利用消费数据建立用户画像进行精准营销 [8] 目标客群与消费需求 - 零食消费市场中，“90后”、“00后”占比超过60% [9] - 年轻消费者的诉求已升级为“性价比+情绪价值+场景化” [9] - 公司门店约七成布局在三线及以下城市，近六成扎根县城乡镇 [2] - 散装称重模式贴合年轻人独居、合租现状，满足“想吃多少买多少”的需求 [9] - 门店多布局在社区、学校、写字楼、地铁站周边，实现“随手买”的便捷性 [11] - 年轻人消费观念理性务实，拒绝品牌溢价，公司无品牌溢价的模式契合其“反套路”消费观 [10] 行业竞争与挑战 - 量贩零食赛道已从蓝海进入红海，万辰集团旗下的好想来、老婆大人等品牌与鸣鸣很忙旗下的零食很忙、赵一鸣零食成为主要竞争巨头 [14] - 行业核心痛点是产品同质化严重，多数品牌采用相似模式，缺乏差异化竞争力 [14] - 价格战激烈，公司净利率一直在2.1%左右徘徊，新兴品牌为抢占市场份额不惜低于成本价销售 [14] - 供应链面临成本管控压力，门店增加提升了采购、仓储、配送的复杂度，原料价格波动大（如坚果等原料涨幅曾超30%） [15] - “轻量化加盟模式”存在管控难题，门店增多可能导致总部赋能能力跟不上，加盟商违规操作可能损害品牌形象 [15] 市场需求变化与产品风险 - 年轻人的喜好与消费习惯不断变化，社交媒体上的流量是双刃剑，产品问题可能引发全网监督，影响品牌形象 [12] - 网红零食生命周期缩短，健康零食（如低GI、清洁标签）需求崛起，传统高热量零食需求下滑 [12] - 公司目前仍以传统零食为主，若产品更新速度跟不上或未增加健康零食品类，可能流失注重健康的消费者 [12]