核心交易与财务影响 - 分众传媒以7.91亿元对价彻底剥离其持有的数禾科技54.97%股份，交易首付款4.04亿元已收到，数禾科技不再作为联营公司 [3][6] - 此次剥离导致公司在2025年第四季度计提巨额减值损失约25.29亿元，具体包括：按权益法计提数禾科技当季净亏损约6.84亿元中的3.76亿元，以及所持股权账面值29.44亿元评估减值21.62亿元（减值率73.45%） [6][29] - 交易终止后，原计入资本公积的、与该项投资相关的5.65亿元其他权益变动，将全部转入2026年第一季度的投资收益，形成对新年业绩的一次性增厚 [7][30] - 上述“一降一增”的会计处理，在财务上将减值“包袱”留在了2025年，而将收益“礼包”转移至2026年 [4][9][31] 监管背景与计提时点争议 - 导致数禾科技业绩骤变及此次巨额减值的核心原因是“金规〔2025〕9号文”的施行，该文件对互联网助贷业务进行全面规范，被视为严监管信号 [11][32] - 该监管文件于2025年4月3日公布，并明确自2025年10月1日起施行，市场拥有近6个月的明确过渡期，而分众传媒的减值计提时点选择在2025年第四季度资产负债表日（12月31日） [11][32] - 有专家观点认为，根据会计准则，监管政策在4月发布并明确10月施行，已构成“将在近期发生重大变化”的减值迹象，公司理应在更早的资产负债表日（如2025年6月30日或9月30日）进行减值测试，选择在四季度计提可能偏保守或存在迟滞 [12][33][35] - 公司自身的论证逻辑是，以数禾科技在2025年第四季度出现6.84亿元净亏损这一实际经营业绩恶化作为减值迹象的触发点 [12][33] 投资历史与整体回报 - 分众传媒与数禾科技的“联姻”始于2016年3月，公司以1亿元投资获得其70%股份，使其成为控股子公司并表 [14][36] - 2017年11月，公司引入外部投资者并以1.2亿元转让部分股权，持股比例被动稀释至41.99%，数禾科技转为联营公司，不再并表 [14][36] - 后续经多轮资本运作，至退出前，公司持股比例被动增加至54.97%，但因公司章程约定（特别决议需超三分之二表决权通过且委派董事未过半），公司无法对其施加控制 [15][37] - 在持股期间，公司曾向数禾科技提供不超过5.5亿元的财务资助，用于其“还呗”业务，该资助本金已于2021年还清 [17][39] - 整体看该项十年投资，初始投资成本1亿元，加上2017年股权转让收入1.2亿元及本次退出对价7.91亿元，累计为公司带来现金净流入8.11亿元（未计入可能存在的现金分红） [17][39] 公司战略聚焦与近期动态 - 此次退出数禾科技被市场视为公司剥离非主营业务、重新聚焦核心业务的举措 [22][44] - 公司历史上曾经历从快速跨界收购到收缩聚焦的过程：2005-2007年斥资近10亿美元收购60多家公司以实现“生活全场景”覆盖，但导致业务失焦；2009年起开始大规模剥离非核心业务，重新聚焦电梯媒体和影院媒体 [20][42] - 2025年，公司进一步强化主业，宣布拟以77.94亿元（交易方案调整后）收购竞争对手新潮传媒90.02%的股权，该交易已进入监管审核流程 [22][44] - 若收购新潮传媒的交易在年内完成，结合退出数禾科技带来的2026年投资收益增厚，公司新财年的合并报表业绩增长趋势预计将更为明确 [22][44] - 截至2026年2月2日收盘，公司股价报7.36元/股，上涨2.22%，总市值1063亿元 [4][27]