H股上市进程 - 公司于2026年1月30日启动H股公开招股，预计2月4日结束，H股预计于2月9日在香港联交所主板挂牌上市 [1] 市场地位与财务表现 - 按2024年收入计算，公司是全球最大的内存互连芯片供应商，市场份额达36.8% [1][4] - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润21.50亿元-23.50亿元，较上年同期增长52.29%-66.46% [2][14] - 2024年公司收入为36.39亿元，归属于母公司的净利润为14.12亿元，双双超过2022年水平 [13][14] - 2023年收入及利润同比下降至22.86亿元和4.51亿元，主要因行业去库存导致下游客户减少采购 [13] 技术发展与标准确立 - 公司在DDR2时代完成高级内存缓冲芯片认证进入市场 [3] - 在DDR4世代，公司发明的“1+9”架构被采纳为国际标准，市场份额升至全球第二 [4] - 至DDR5世代，公司市场份额攀升至全球第一，与瑞萨电子、Rambus共同占据超过90%的市场份额 [4] - 公司是全球少数能提供DDR2至DDR5全系列内存接口芯片的供应商之一 [5] 产品布局与第二增长曲线 - 公司产品分为互连类芯片和津逮产品两大类 [13] - 互连类芯片包括内存互连芯片和PCIe/CXL互连芯片 [6][7] - 内存互连芯片基于DDR协议，主要产品包括RCD、DB、MRCD、MDB、CKD、SPD、PMIC、TS等，用于提升内存数据访问速度及可靠性 [7] - PCIe/CXL互连芯片基于PCIe/CXL协议，包括PCIe Retimer、Switch及CXL MXC、Switch等，用于数据中心服务器内部高速互连、内存池化与扩展 [7][8] - 2022年公司发布全球首款CXL内存扩展控制器芯片 [8] - 2023年1月公司量产PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer芯片，成为全球第二家能提供此类独立芯片的供应商 [8] - 2024年，公司PCIe Retimer市场份额以10.9%位居全球第二 [9] - 2025年1月，公司推出PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片并已送样；同年9月推出CXL 3.1内存扩展控制器芯片并开始送样测试 [9] AI驱动与行业需求 - AI产业趋势推动行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加，是2025年业绩大幅增长的主因 [2][14] - 大模型训练与推理推动AI服务器内存配置升级，单台主流AI服务器通常需部署超20条DDR5内存模组 [10] - AI服务器出货量激增带动PCIe互连芯片需求，一台主流8卡GPU服务器通常需2至4个PCIe Switch和8至16个Retimer [11] - 国际大型互联网厂商正探索在新型服务器集群中部署CXL内存资源池，单个池通常需16-32颗CXL MXC和2-4颗CXL Switch芯片 [12] - AI推动存储需求增长，DDR5持续渗透及子代迭代有助于维系和提升公司相关产品的平均销售价格及毛利率 [12] 市场规模与增长前景 - 全球内存互连芯片市场规模预计从2024年的12亿美元增长至2030年的50亿美元，复合年增长率为27.4% [12] - 全球PCIe/CXL互连芯片市场规模预计从2024年的23亿美元增长至2030年的95亿美元，复合年增长率为26.7% [12] - 全球以太网及光互连芯片市场规模预计从2024年的120亿美元增长至2030年的345亿美元，复合年增长率为19.3% [12] 毛利率变化与产品结构 - 公司整体毛利率在2022年、2023年、2024年分别为46.4%、58.9%、58.1%，2023年毛利率上升主要因高毛利的互连类芯片销售占比提升 [13] - 互连类芯片毛利率逐年走高，2022年、2023年、2024年及2025年前三季度分别为58.7%、61.4%、62.7%及64.8% [13] - 津逮产品毛利率整体下滑，2022年、2023年、2024年、2025年前三季度分别为10.5%、4.0%、4.8%、4.5%及3.2% [13] - 2024年，受益于AI趋势，公司互连类芯片新产品（包括PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）产生总收入4.225亿元，是2023年的8倍 [9]