核心观点 - 酒鬼酒发布2025年业绩预告，预计将出现近十年来首次年度亏损，归母净利润亏损3300万至4900万元，扣非净利润亏损2900万至4300万元，营业收入预计约11亿元，同比减少约22%，反映出公司在白酒行业深度调整期面临巨大经营压力 [1] 业绩表现与下滑趋势 - 2025年业绩预告显示，公司预计归属于上市公司股东的净利润亏损3300万元至4900万元，同比大幅减少364.1%至492.2%，扣非后净利润亏损2900万元至4300万元，同比大幅减少860.2%至1227.2% [1] - 2025年预计营业收入约11亿元左右，同比减少22%左右 [1] - 2024年公司营收为14.23亿元，同比减少49.7%，归母净利润为1249.33万元，同比大幅减少97.72% [3] - 2023年公司收入为28.29亿元，同比减少30.14%，归母净利润为5.48亿元，同比减少47.77% [2] - 2025年上半年，各产品系列收入全面下滑：内参系列收入1.11亿元，同比减少35.81%，酒鬼系列收入2.9亿元，同比减少51.01%，湘泉系列收入3150.22万元，同比减少35.87% [4] 行业背景与市场挑战 - 白酒行业仍处于深度调整期，存量竞争加剧，中小酒企经营压力更大 [1] - 公司受到市场需求减弱带来的各方面挑战，高端和次高端价位段产品承压较大 [1] - 受行业周期影响，经销商获利难度增加 [3] 产品结构与战略调整 - 2024年，公司产品收入结构显示：内参系列收入2.35亿元，同比减少67.06%，酒鬼系列收入8.35亿元，同比减少49.32%，湘泉系列收入7593.71万元，同比增长7.64% [3] - 2024年，公司细化产品策略，围绕"1+3"产品策略，形成高中低全价位段产品体系，并着力打造酒鬼系列（红坛、紫坛、黄坛） [2] - 2025年，公司计划梳理产品价值链，升级产品矩阵，构建"2+2+2"战略单品体系，即2个战略单品（内参、红坛）、2个重点单品（妙品、透明装）、2个馥郁香基础单品（内品、湘泉） [3] - 公司梳理产品结构，SKU压减50%，淘汰销量占比低且无增长潜力的产品 [3] - 为应对消费形势变化，公司分步启动"二低一小"产品战略，即低端酒战略、低度酒战略、小酒战略 [7] - 2025年上半年，部分产品系列毛利率出现下滑：酒鬼系列毛利率73.17%，同比减少2.61个百分点，其他系列毛利率47.57%，同比减少12.91个百分点，内参系列毛利率88.9%，同比增长0.87个百分点 [4] 渠道与经销商网络 - 经销商数量持续减少：2024年共有1336家经销商，较上年的1774家净减少438家 [2]，2025年上半年进一步下滑至805家 [4] - 公司表示2024年重点工作之一是提高经销商质量，部分低效经销商不再续签合同，部分小型经销商主动退出，经过梳理后整体经销商队伍质量提升，稳定性增强 [3] - 公司全力深化渠道建设，推进"扫雷行动"与网格化管理，新增核心终端网点，并拓展新零售、企业团购、连锁KA及国际业务等渠道 [5] - 为纾解渠道库存、激活终端需求，公司聚焦C端投放销售资源，推出扫码红包、宴席补贴等动销激励政策，并开展各类主题营销及线下品鉴活动 [5][6] - 上述渠道与市场投入导致销售费用率阶段性较高，影响了短期利润表现，但已有效推动渠道库存回归健康水平，动销效率稳步改善 [6] 产能状况与扩建计划 - 公司目前产能约15000吨左右，生产三区二期工程在建，项目投产后将新增7800吨产能 [7] - 2020年8月，公司拟启动新建生产三区一期工程项目，总投资7.79亿元，预计新增基酒产能3000吨/年，储酒规模1.6万吨 [7] - 2021年，公司拟投资15.11亿元新建生产三区二期工程项目，预计新增基酒产能7800吨，新增储酒规模4000吨 [7] - 公司表示将根据市场变化调整产能建设进度 [7] - 随着生产三区产能释放，公司将拥有更多基酒产能来支撑中低端产品的布局 [7] - 2025年上半年，公司各系列产品销售量分别为：内参系列136千升，酒鬼系列1113千升，湘泉系列584千升，其他系列1072千升 [8]