公司业绩与盈利预测 - 2025年预计实现归母净利润94-99亿元人民币，同比增长231%-249% [1] - 2025年预计扣非归母净利润93.7-98.7亿元人民币，同比增长231%-249% [1] - 2025年第四季度预计归母净利润31-36亿元人民币，同比增长160%-202% [1] - 预计2025-2027年净利润分别为94.77亿、125.09亿、151.38亿元人民币，同比增长率分别为+234%、+32%、+21% [3] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为9.54、12.59、15.23元人民币 [3] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为44倍、33倍、28倍 [3] 业绩增长驱动因素 - 受益于AI引领的算力投资热潮，2025年全球数据中心相关支出达到高峰，全球算力需求持续高涨 [2] - 公司800G光模块产品切入更多海外大型厂商，带动市场份额明显提升 [2] - 高毛利率产品占比持续提升，带动公司净利润快速增长 [2] - 2025年前三季度研发费用为5.01亿元人民币，同比高增150% [3] - 本报告期非经常性损益对公司净利润的影响约为3300万元人民币 [2] 产品与技术布局 - 公司已推出1.6T光模块产品，覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线，预计2026年将正式放量 [3] - 公司已布局高速AEC电缆模块、高速LPO光模块以及CPO（共封装光学）产品等领域 [3] - 丰富的技术储备有望使公司在市场演化和各类算力连接方案竞争中持续维持行业龙头地位 [3] 产能与全球化战略 - 公司泰国工厂一期于2023年上半年投入生产运营，二期于2025年初正式投产，目前处于持续扩产阶段 [2] - 全球化战略将根据全球市场需求规划后续产能建设 [2] - 泰国工厂有助于加强公司海外市场推广的产品交付能力，特别是为北美云厂商的算力需求提供供应保障 [2] - 考虑到美国已暂停对泰国征收关税等因素，泰国工厂使公司北美客户交付受关税影响较小 [2] - 2025年第二季度业绩增长超预期部分原因在于，在关税影响下，下游需求端提前备货高速光模块，公司泰国工厂借助暂时关税豁免提前出货北美市场 [2]