核心观点 - 干散货航运市场自2025年底以来呈现显著复苏，运价与盈利水平同步上行，主要受供需关系结构性改善驱动 [1] 需求端分析 - 全球干散货贸易量预计继续保持增长 [1] - 西芒杜铁矿石长航程需求拉动，导致吨海里需求增速显著，进一步拉动对运力需求增长 [1] - 有色矿产价格和需求的增长也助推了大宗航运运价的上升 [1] 供给端分析 - 2025年散货船新船订单为近五年最低水平 [1] - 船队老龄化加速及国际海事组织能效监管趋严，制约了运力有效供给 [1] - 未来新增运力释放节奏放缓，运力的供给增长有限 [1] 市场表现与数据 - 自2025年底以来，干散货运价涨幅明显 [1] - 截至2026年1月23日，波罗的海干散货指数均值为1711.4，同比大幅增长85.8% [1]