大宗金属价格波动与驱动因素 - 沪银、沪金、铝、铜期货价格出现大幅下跌，甚至跌停 [2] - 金属供需基本面并未反转，终端库存持续增加，高价抑制下游采购意愿并引发替代（如空调以铝代铜） [2] - 铝需求疲软，同时印尼电解铝产能放量且缺电问题正在解决 [3] - 镍价上涨导致下游不锈钢需求萎靡和电池领域替代，白银的工业需求因光伏行业可能面临双位数负增长及“去银化”趋势而承压 [4] - 本轮金属价格上涨主要由“全球地缘政治割裂下的实物资产替代美元资产”的宏大叙事驱动，而非供需关系 [4] - 从历史看，价格的长期决定因素往往是供需关系而非宏大叙事 [5] AI行业资本开支与市场情绪变化 - 微软业绩无重大瑕疵，但因云服务增长指引略低几个百分点而股价暴跌，显示资本市场开始对AI加大投入但未立即增加产出的模式“用脚投票” [6] - 若此趋势延续，意味着阶段性增加AI资本开支的公司股价可能下跌，这与前两年增加资本开支即推动股价上涨的情况形成鲜明对比 [6] - 高拥挤度下，叙事的变化可能导致股价大幅波动，微软近期股价表现值得关注以判断叙事演绎方向 [8] - 若大厂在AI资本开支上转向“降本增效”，则硬件需求的故事也将面临压力 [8] AI作为生产力工具的本质与应用现状 - AI的本质是生产力工具，在复杂的工作和生产场景中才能体现其价值并增强用户付费意愿，简单场景无需使用 [12] - 当前许多AI应用存在“为了AI而AI”的问题，如同用机械臂捡手机，并非真实需求 [13] - 部分面向实体企业的AI应用（如数据分析报告服务）存在“时间差”机会，因企业老板了解新事物需要时间而暂时获得订单 [14] - 随着企业招聘懂AI的数据分析人员门槛降低，此类第三方外包业态可能很快消失，因为企业自建成本更低、数据更安全、定制更灵活 [13][14] AI对软件行业及企业IT模式的潜在影响 - 在AI编程的背景下，软件开发技术门槛持续降低，企业自行开发内部软件（如绩效考核、CRM、客服管理系统）的成本大幅下降 [15] - 未来，许多无需跨企业协作和网络效应的内部软件可能不再依赖第三方供应商，而由企业自主开发 [15] - 这背后的核心逻辑是AI作为生产力工具极大提升了编程效率，从而提升企业IT效率并降低IT成本 [15] AI产业未来投资机会的思考 - To C端：互联网公司的AI应用可能是在消耗移动互联网积累的资源去争夺搜索市场，且是一个不便加载广告的搜索市场 [16] - To C端：手机Agent（智能体）设想的应用场景（如点外卖、订酒店）多为非工作娱乐场景，如同“用机械臂捡垃圾”，可能成本高、收益小、困难重重 [16] - To B端：模型企业及提供云服务的大厂将确定性受益，它们提供更好的模型和云基础设施（MaaS） [17] - To B端：应用生态空间可能变得狭窄，无数实体企业将在云基础设施上降本增效并创造新商业模式（如“漫剧”）甚至新行业 [16][17] - 更可行的方向是开发类似Clawdbot的电脑Agent，专注于提升工作场景的生产力 [16]