核心观点 - 中国电力行业正经历深刻的能源结构转型，预计到2026年太阳能发电装机将首次超过煤电，非化石能源成为主力，这驱动了以电网为核心的大规模投资，两大电网“十五五”期间总投资预计逼近5万亿元，以支撑新型电力系统建设并拉动产业链发展 [1][2][3] 电力供需与能源结构预测 - 预计2026年全社会用电量同比增长5%—6% [1] - 预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模 [1] - 预计2026年底风电和太阳能发电合计装机规模将达到总发电装机的一半 [1] - 预计到2026年底，全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机的比重在63%左右，煤电装机比重降至31%左右 [1] - 能源结构转型将持续提速，未来能源系统将以风电、光伏等清洁能源为主力 [1] 电网投资规划与规模 - 国家电网公司宣布，“十五五”期间固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”增长40% [1] - 南方电网公司宣布，2026年固定资产投资将安排1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5% [1] - 行业普遍预计南方电网“十五五”期间总投资将达1万亿元左右 [1] - 据此测算，两大电网五年总投资将逼近5万亿元，远超“十三五”期间的2.64万亿元和“十四五”的2.85万亿元 [1] - 国家电网董事长表示要加大电网投资力度，坚持电力发展适度超前，以带动社会投资和产业链发展 [2] 电网投资驱动因素与政策导向 - 新能源发电具有不稳定性，电网的作用尤为重要 [1] - 增加电网投资是为了应对国内日益增长的用电需求，适应新型电力系统建设，匹配不断新增的新能源电力装机，同时也是应对新能源消纳问题的重要举措 [3] - 国家政策要求到2030年初步建成以主干电网和配电网为基础、智能微电网为补充的新型电网平台，到2035年实现各级电网协同发展、智能化数字化水平明显提升 [2] - 电网工程具有投资规模大、产业链条长、辐射带动力强等特点，能有力促进投资增长、产业发展和民生改善 [3] 投资重点与受益领域 - 分析机构认为，两大电网近5万亿的投资将形成全产业链拉动效应，特高压、主网设备、配网升级等五大板块将直接受益 [3] - “十五五”期间电网建设有望围绕互联互济和数智化的主线展开，特高压、直流输电、数智化微网等方向有望作为重点投资领域保持高景气 [3] - 中信证券重点推荐两个方向：1) 与国内电网投资景气度以及特高压、柔性直流等重大项目密切相关的国内电力设备头部企业；2) 受益于国内重大建设投资，同时兼顾海外高景气度或AI等新兴领域需求的头部企业 [3] 相关公司动态与业务 - 时代电气(03898)：深耕输配电领域近20年，服务国内外特高压直流和柔性直流输电工程超过40个，目前在国内输配电领域的市场份额在50%左右，提供完整解决方案并持续开发新产品 [4] - 华电国际电力股份(01071)：其全资子公司华电龙口发电有限公司近期完成华电龙口四期2×66万千瓦热电联产项目两台机组投运，为区域能源安全和绿色低碳发展注入新动能 [4] - 中国电力(02380)：其附属公司在贵州省的风光火储一体化示范项目规划装机容量1,000兆瓦（700兆瓦光伏及300兆瓦风电），并配备储能设施，是贵州省“十四五”电力发展规划重点项目 [4][5]