核心观点 - 里昂维持佑驾创新“优于大市”评级及23港元目标价，对其稳健收入增长前景保持信心 [1] - 公司凭借在服务燃油车、国际市场的先发优势、政策支持及L4级自动驾驶算法能力，智能驾驶与智能座舱业务预计将持续增长 [1] 业务增长前景 - 公司既有智能驾驶与智能座舱业务预计凭借服务燃油车及国际市场的先发优势、政府政策刺激，继续保持强劲增长势头 [2] - 新的无人物流车业务被视作公司的第二增长引擎 [2] - 公司管理层为2026年设定了10,000辆无人驾驶货车的销量目标 [2] 无人物流车业务竞争力 - 公司采取差异化策略，瞄准无人驾驶货车细分市场，而非直接与Robotaxi或ADAS解决方案供应商竞争 [3] - 在行业从基于规则的算法向端到端模型转型期间，公司作为后来者，凭借源自无人驾驶巴士的L4算法、L2+智能驾驶解决方案的数据以及汽车行业底盘控制经验，预计能在产品竞争力方面跟上同行 [3] 行业商业化与竞争格局 - 无人驾驶货车被认为是L4级自动驾驶的最佳实践，其强大的商业化特性有望推动渗透率快速提升（目前渗透率低于2%） [4] - 预计该行业将从2025年的价格竞争中复苏，短期内不会出现激烈价格竞争 [4] - 公司有望凭借其产品能力在市场中脱颖而出 [4]